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感覺根本沒人在賠錢周遭一些長期存股的都變得好有錢買房不手軟大家周遭 ... 06/07 00:20, 22小時前, 16 F ... 提早進入股市累積經驗就有機會財富自由. ... <看更多>
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各位股版前輩好，曾在這版上學到很多，也是從這進入股市的以下是我這樣小韭菜，從個人財富自由到幻滅的心路歷程希望能對有想存股的人一點幫助_ 我是 ... ... <看更多>
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隨便算心得請鞭小力點根據主計處家庭平均年支出81.1萬把這個設為財務自由的標準希望每年股利可以達到81.1萬的水準那麼在不同存股的速度下多久可以達到 ... ... <看更多>
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原文標題：
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原文連結：
https://today.line.me/tw/v2/article/mWlrrPm?utm_source=lineshare
發布時間：
更新於 10月08日
原文內容：
作者 : 黃嘉斌
圖片 : 今周刊攝影團隊
編按：作者黃嘉斌在股市打滾超過20年，曾創下傲視證券業的76.3%報酬率。不到50歲就
靠「被動收入」擺脫薪資束縛、財富自由，他的訣竅不是天天看盤、殺進殺出，而是：養
股，閉著眼睛抱10年。
股息殖利率，幫你挑出打敗定存的價值股
大概在將近20年前，三商銀（編按：指的是第一金〔2892〕、華南金〔2880〕及彰銀〔
2801〕三家銀行）一直深受投資人青睞，在當時的背景環境下，新銀行的設立受到管制，
形成寡占市場的現象。
在這樣的封閉環境裡，老行庫坐擁穩定收益，是最大的既得利益者，尤其三商銀更因官股
的優勢受惠最大，另外眾多地處精華地區的分行，也增添豐富的資產題材。
在穩定獲利與每年固定的配股、配息，著實成為許多投資人的首選，但是對這些長期投資
者的殘酷現實，卻是在仔細計算近十餘年的投資報酬率後，得到的只有一個「慘」字可以
形容。
還記得我初入社會，向家裡「借」來做股票投資的第一筆錢，就是媽媽放了快5年的開發
金（2883）的股票，總共有一張半（半張是配股累計來的），然後語重心長的說：「這是
以900多元的價格買的，希望能利用這一張半的開發金作為本錢，把投入的資金賺回來。
」
天啊！那時候開發金的股價只剩下70幾元，這就是誤闖叢林的小白兔付出的代價。多年後
終於在資本市場替我媽媽「討回公道」，不過決策上卻是在拿到股票的次日，立刻賣掉轉
戰電子股。所幸當時成功換股，否則再經過十餘年的現在，開發金的股價就算還原權值，
又是剩下不到四分之一的價格。
曾經是坐擁穩定收益的既得利益者，卻在時空變遷下成為票房毒藥，這就是以股息殖利率
作為長期投資標準，卻沒能認清內在涵義與限制所付出的代價。
這是風險類定存，但獲利更高！
股息殖利率（Dividend Yield）其實是長期投資很實用的指標，特別是對於壽險公司、退
休基金等資金規模龐大，且持續有源源不絕資金挹注的機構，他們所追求的不是高報酬率
，而是以定存收益作為指標（Benchmark）。
但是利用這個指標作為評估依據的背後，卻是隱含著許多的假設與限制，忽略了任何一項
，就很容易成為待宰羔羊，賺了股息卻賠了價差。
話說回來，何謂股息殖利率？就是公司配發的股息除以股價算出來的比率，用簡單的公式
表示：
股息殖利率＝每股股息÷股價
股息殖利率這個指標，可以說是衍生自銀行定存利率的觀念，所以這類投資標的，在性質
上屬於低風險，相對的報酬率較成長股、轉機股低。
有一點要注意是，因為購買股票的價金與存入定存的本金，所承擔的風險不同（股價會波
動，存款通常受到保障），所以我們要求的股息殖利率，通常較定存利率高，這是股息殖
利率應用及定義的最基本觀念。
除權（息）前後一個月內漲 1 成，就該停利
誠如前面所提到，股票的價金與定存的本金所承擔的風險不同，這就是操作關鍵。基本上
，定存本金的風險幾乎可以視為零，但是股價的波動，卻是只要有交易就會發生，因此如
何篩選出股價穩定的標的，就是第一個重點。
這種標的在國內股市裡，嚴格說來在過去很少有，因為國內資本市場的歷史不夠久、企業
的年紀也不夠大，公司能否永續經營還是未知數，不像歐美有一些百年企業。
接著股價背後的基礎就是盈餘，能維持穩定獲利的企業實在有限，這就是為什麼過去金融
管制時代，老行庫受到大家青睞的原因。
一般而言，能符合這樣條件的公司，通常隱含著穩定的企業經營環境，這常發生在兩種情
形，其一為進入障礙很高（如法令、專利、資本支出等），例如：電信業、固網等。
要特別留意進入障礙來自法令如特許行業，一旦政策鬆綁就會出現重大變化，1990 年第
一波開放民營銀行設立，打破官股銀行寡占地位，獲利大受影響；而電信自由化同樣讓獨
占地位的中華電（2412）過去每年賺進近一個資本額的獲利腰斬，這是要特別留意的地方
。
其次也常出現在缺乏成長性或低度成長的產業中，這類產業少有新競爭者加入，所以獲利
相對穩定，一般來說，傳統產業較多這類型企業，比如水泥、紙業、通路業等。
不管是上述哪種情形，都需要時間驗證公司獲利的穩定性，這也是以股息殖利率作為投資
研判依據最重要的前提。至於經營環境變化快速的產業（尤其是高科技產業），除非公司
已經建立特殊競爭利基，否則盡量避免，因為這類公司的投資價值評估並不適用這個模式
。
當公司具備獲利穩定性高的特質後，接著挑選價值股的三要素加以篩選。
篩選價值股的三要素
1. 當股價淨值比小於2倍
當我們將一家公司清算，把所有資產賣掉後，可以換成的現金總額就叫做淨值，最後再除
以股數，就是每股淨值。也可以這麼說，當我們可以用低於淨值的價格投資一家公司，就
是買便宜了。
2. 檢視資產品質
在資產負債表裏面有一個等式，就是資產＝負債＋股東權益，其中股東權益就是淨值，也
就是說「淨值＝資產－負債」，所以資產品質就是影響淨值的關鍵。
3. 剔除無形資產價值
這裡要注意五點：採用《成本法》認列的海外子公司、固定資產中的土地部分、無形資產
的商譽、應受帳款、存貨。以上是財報上最常見的漏洞，也是看似營運狀況良好的公司，
轉瞬間變成地雷股的問題源頭。
挑扣抵率高於 15％ 的公司，讓你賺兩次股息
股息殖利率的計算很簡單，但是弄錯標的或誤用指標，往往導致血本無歸。至於實務面的
運用，建議可以依循以下步驟篩選出適合的個股。
首先股東會旺季前，通常會公告當年度預計配發的股息股利，然後計算出股息殖利率是否
高於 5％，接著計算股價淨值比以不超過 2 倍作為篩選的原則，接著再看過去幾年來，
公司的獲利是否穩定，最後，研判公司所屬產業別與該行業中的地位。
接著參照股價淨值比低於 2 倍的限制，還有近幾年盈餘呈現穩定狀況（最好是成長），
並考慮扣抵率的高低之後，篩選出的公司如下一頁圖表 2-25 所示。之所以多採計扣抵率
，是因為兩稅合一後，若投資人應繳的稅比公司繳的營業稅低，就可以退稅，一來一回之
下等於再賺一次股利，不無小補。
最後要提醒投資人，股息殖利率篩選出的投資標的，絕對不會是「飆股」，而是期望能找
出具有穩健收益與低風險的公司。但每當除權旺季來臨，總有媒體以股息殖利率當作題材
來炒作，成為短暫的主流，此時我會建議符合條件的投資標的，除權（息）前後一個月內
股價如果出現 1 成以上的漲幅，就應該出脫，因為預期 1 年有 5％ 以上的股息殖利率
，已經在股價上反映了。
篩選條件：
1. 現金股息殖利率大於等於5％。
2. 股價淨值比小於2倍。
3. 可扣抵率大於等於15％。
4. 連續3年發放現金股利。
5. 殖利率的計算基準為2020年最後一個交易日之收盤價。
註：2021年台股投資環境特殊，成交量與加權指數迭創新高，加上疫情影響，本圖表於
2021年7月9日製作時，多家公司尚未公布2021年股利政策，故殖利率將有所變動。
符合三項條件之價值股
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穩定獲利與每年固定的配股、配息
股版好像都是炒超短線的
板上有高手要拿自己的心法尬一下？
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如何嘴砲 反駁對方的重點──◢◣█確實指出人家論點的錯誤性 ψQSWEET
駁斥──────◢ ◣█用引言指出對方錯誤或矛盾的地方( █優質論文)
在嘴砲王 相反的觀點──◢████◣█列出相反的論點並以事實當證據( █ 辯論社)
應該出現 矛盾────◢██████◣█列出相反的論點但不加以證實( ██論壇)
的元素 攻擊態度─◢████████◣█質疑對方的態度和口氣 ( ██匿名版)
人身攻擊↘偏見↗ ▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄█攻擊身份和能耐█幹你娘(█ 小朋友)
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