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【$ABNB Q2’21 財報分析：營收高於賣方預期但低於 Gamma 預期，謹慎的展望或成為該股負面情緒的來源】
✍🏻 分析全文：https://gamma.to/notes/qvDBNbZsUIcqEr2G6rhl
#財報季
#ABNB
🔖 $ABNB Q2’21 的營收為 1,335 百萬美金，這比我們的預估還要低 7% 但比賣方共識預期高出 5%，這個結果最令人訝異的是雖然該季的流量很高、有更高的 ADR (每晚平均價格 Average Day Rate) 且競爭對手都有大幅成長的總預訂數，但 Airbnb 最後的總預訂價值 (GBV：Gross Booking Value) QoQ 只有 30% 的成長。
🔖 至於 Q3'21 的展望，儘管 Gamma 在先前的文章中討論過 $BKNG 和 $EXPE 都表現得很好，但 $ABNB 因為 Delta 變異株的原因，給出一個很謹慎的展望。我們認為這個謹慎的展望，可能是該股這次負面情緒的來源。
#更多詳細的分析在全文
[What happens to network effects when they cross the border?]
It often seems that startups with solid network effects are nearly unstoppable. When a network reaches critical mass, it seems like an inevitability that the company will dominate as the ever-increasing value it provides is recognized by more and more users.
What happens when the company, growing exponentially, decides to dive into another market? In many cases, the market entry is not met with a big splash, but a small drop. The company receives no credit in the new market for their valuable network at home. Many startups acknowledge that they need to build up a local network, but they differ their approach in the new market. They attempt to build up the new network by simply creating awareness and throwing marketing dollars at the network. This differs from their original home market approach, where they identified a core group of users and focused on building out the network for this group.
But often, there’s no shortcut and the network often needs to be built up from scratch. Yes, the startup does have some advantages with product development and takes a lot of learnings to the new market, but the approach should not be to stand on the shoulders of the home market. They should build it up the old-fashioned way.
Not all network effects are created equal here. In forums, a network where content is key, the language will play a key role in how portable the network effect is. A Taiwan-based forum, with content in Chinese, will have an easier time expanding into Hong Kong than Japan. Unlike a Hong Kong user, a Japanese user will see nothing of value, so the company could focus on building up the Japanese network from scratch by starting out with one small, core group.
Airbnb, initially focused on the US, easily found hosts internationally who were eager to serve traveling Americans. As hosts came onto the platform in international markets, domestic travelers in those markets followed.
Clubhouse, of course, was able to simultaneously enter many markets by offering must-hear content like Elon Musk grilling Robinhood villain Vlad Tenev, which had global appeal, to their platform and maxing out FOMO. Long after Musk and other stars made their appearances, mere mortal users still remain to chat amongst themselves.
Facebook, initially full of English content and Americans, faced an uphill challenge to onboard networks in non-English speaking countries and foreign countries. The arrival of FarmVille, a game that spoke to users of every language, pulled new users onto the platform. Before long, there were plenty of non-English speaking friends on Facebook.
When network effects travel across the border, your mileage may vary. Some startups will have a much better time replicating their success in new markets. Others will find success only by being innovative or carefully selecting markets. And others still will find no shortcuts and methodically build from scratch. Which one are you?
〈美股盤後〉逢低搶買科技股 道瓊瘋狂波動後收黑逾460點
週五 (26 日) 恐慌指數 VIX 下滑，美債殖利率回落 (約 1.42%)，投資人逢低搶買昨日暴跌的科技股與晶片股，那指、費半齊漲，道瓊歷經瘋狂波動後收黑逾 460 點。
更高殖利率和通膨擔憂加劇，美股標普 500 指數本周跌幅 2.5%，為連續第二週下跌，道瓊週跌 1.8%，那指本週表現相對落後，跌幅達 4.9%。
美國總統拜登的 1.9 兆美元紓困案將在週五 (26 日) 於眾議院進行表決，市場預期以民主黨在眾院的優勢，通過法案並無懸念，不過在送至參議院後則是場硬仗，外界認為部份核心條款恐無法順利通過。
全球新冠肺炎 (COVID-19) 疫情持續發燒，截稿前，據美國約翰霍普金斯大學 (Johns Hopkins University) 即時統計，全球確診數已飆破 1.13 億例，死亡數突破 251 萬例，美國累計確診超過 2843 萬例，累計死亡數超過 50.8 萬。
週五 (26 日) 美股四大指數表現：
美股道瓊指數下跌 469.64 點，或 1.50%，收 30,932.37 點。
標普 500 指數下跌 16.54 點，或 0.43%，收 3,812.80 點。
那斯達克指數上漲 72.91 點，或 0.56%，收 13,192.34 點。
費城半導體指數上漲 68.46 點，或 2.28%，收 3,067.62 點。
標普 11 大板塊僅 3 大板塊收漲，資訊科技、非必需消費品和通訊服務領漲；能源、金融和公用事業領跌。
焦點個股
科技五大天王齊揚。蘋果 (AAPL-US) 漲 0.22%；臉書 (FB-US) 漲 1.15%；Alphabet (GOOGL-US) 漲 0.30%；亞馬遜 (AMZN-US) 上漲 1.17%；微軟 (MSFT-US) 上漲 1.48%。
道瓊成分股以 Salesforce 領跌。Salesforce (CRM-US) 暴跌 6.31%；陶氏化學 (DOW-US) 下跌 3.33%；IBM (IBM-US) 下跌 2.89%；嬌生 (JNJ-US) 下跌 2.64%；開拓重工 (CAT-US) 下跌 2.68%；摩根大通 (JPM-US) 下跌 2.65%。
費半成分股回春走高。應用材料 (AMAT-US) 上漲 3.74%；NVIDIA (NVDA-US) 上漲 3.06%；AMD (AMD-US) 上漲 2.54%；英特爾 (INTC-US) 漲 0.63%；高通 (QCOM-US) 漲 0.49%；美光 (MU-US) 上漲 3.87%。
台股 ADR 僅聯電獨強。台積電 ADR (TSM-US) 下跌 0.05%；日月光 ADR (ASX-US) 下跌 0.13%；聯電 ADR (UMC-US) 漲 0.82%；中華電信 ADR (CHT-US) 下跌 1.23%。
個股消息
韓媒報導，蘋果與現代集團旗下的起亞的合作談判還沒有結束，雙方合作還有很大餘地。此外，去年第四季歐洲智慧型手機銷售 1570 萬台 iPhone 擊敗三星奪冠，市佔率達 30%。蘋果 (AAPL-US) 週五上漲 0.22% 至每股 121.26 美元。
Salesforce 疫情大幅帶動商用軟體服務需求，最新一季財報營收獲利表現優於華爾街預期，但預計 2022 財年利潤將持平，令市場大失所望，Salesforce 暴跌 6.31%。
知名住房共享平台 Airbnb 公布上市後的首次財報，營收及預訂總額 (Gross Booking Value) 均優於市場預期，Airbnb 週五暴漲 13.34% 至每股 206.35 美元。
經濟數據
美國 1 月個人支出月增率報 2.4％，前值 - 0.2%
美國 1 月 PCE 指數年增率報 1.5％，前值 1.3%
美國 1 月核心 PCE 年增率報 1.5％，預期 1.3%，前值自 1.5% 下調至 1.4%
美國 2 月芝加哥 PMI 報 59.5，預期 61.0，前值 63.8
美國 2 月密大消費者信心終值 76.8，預期 76.2，前值 76.2
華爾街分析
美債殖利率的迅速竄升，促使股市出現低迷。 瑞銀集團紐約證券交易所業務總監 Art Cashin 表示：「如果市場開始相信聯準會已經失去了對債券市場走向的控制，那麼削減恐慌 (taper tantrum) 的所有想法就會出現。」
摩根士丹利投資管理公司全球固定收益團隊全球宏觀策略主管 Jim Caron 指出，殖利率竄升速度令投資者感到措手不及，基本上，市場是在試探聯準會在很長時間內保持低利率的決心。
Jim Caron 稱：「他們必須確保市場明白，他們是認真在走這條道路，以確保我們獲得全面而強勁的復甦，但他們也不希望過於溫和，以致於我們突然就把各種通膨預期都計入價格，殖利率因而攀升。」
投行 Stifel 研判，雖然新一輪刺激計畫可能會提振價格，但大規模通膨並非必然結果。在復甦不溫不火、失業率上升的背景下，一些消費者更有可能將獲得的額外紓困金存起來，而不是花掉，而且更有可能導致經濟停滯，或者至少在未來一至兩年內，價格壓力非常小。
https://news.cnyes.com/news/id/4571601?exp=a
【全球股市觀察站】2021-02-26(美國時間)
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【阿斯匹靈台股攻略講座】
日期：３／２１（日）
時間：下午１點－下午４點
地點：天成飯店（台北車站）
費用:600
報名網址
https://goo.gl/5CzFuK
洽詢電話：（02）8502-6666
主持人：楊應超
第一季－第8集：美國大選前的最後布局－外商投資銀行的觀點
節目直播時間：週五 14點
本集播出日期：2020.10.30
⏭ 章節：
00:00 頻道片頭
00:07 開場
00:39 節目片頭
00:57 美國大選前的最後布局–外商投資銀行的觀點
10:20 Q＆A：第七集地產投資–專業和業餘不一樣
17:47 Q＆A：REIT的地產投資可能會多交稅
22:46 Q＆A：好的物業管理公司很重要
35:52 請繼續提問：你活著不是為了工作，祝大家早日達到FIRE財務自由
37:31 節目片尾
📝 名詞補充：
1. Goldman Sachs：美國投資銀行高盛
2. Bank of America Merrill Lynch：美國銀行美林證券
3. Charles Schwab：美國嘉信理財集團
4. Stock Volatility：股市波動
5. GDP Growth：經濟成長
6. 2020 US GDP：US$22.32 trillion (2020 美國經濟預估：22.32兆美金)
7. GLDM：黃金ETF
8. Bob Brinker：美國有名的財經廣播節目主持人，現在已經退休
9. Clark Howard：美國有名的財經廣播節目主持人，現在每天3小時節目
10. Clark Stinks：節目提出主持人講錯的單元
11. Constructive Criticism：有建議性的批評
12. Complain but with solutions：可以提出問題但要同時提出解決方案
13. Cap Rate：現金收益率
14. Airbnb：提供短期出租房屋或房間的服務
15. REIT：Real Estate Investment Trust，不動產投資信託
16. Ordinary tax rate：普通薪水稅率
17. Capital gain tax rate：資本增值稅率
18. House Depreciation：房屋折舊抵稅
19. IRA：Individual Retirement Account，美國的個人退休免稅帳戶
20. 401K：美國公司提供的免稅退休帳戶
21. Geo-Arbitrage：用居住地點來賺差價，退休可以住比較便宜的地方
22. Annuity：退休保險年金
23. Whole Life Insurance：終身人壽保險
24. Term Life Insurance：定期壽險
25. Fine Print：合同下面備註很小字體的條款
26. Insurance Cash Value：保單裡面的現金值
27. Long Term Care Insurance：長期護理保險
📚 參考書訊：《財務自由的人生：跟著首席分析師楊應超學華爾街的投資技巧和工作效率，40歲就過FIRE的優質生活》 https://eslite.me/w24ad
#楊應超 #財務自由 #FIRE
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各位，後製在之前影片 3:25 打錯了effect，含蓄不是subtlely 而是subtlety；是名詞 (n.) 不是副詞 (adv.)。這個錯誤也頗為嚴重，所以我們把舊的那個video unlist了，換上這個更正版本。謝謝各位體諒。
舊影片：https://youtu.be/0KNoEazckq0
例句一：
Oyster was conceived because of the metaphorical implications of security and value in the hard bivalve shell and the concealed pearl.
詞彙：
metaphorical (adj.) 比喻意義上的
implication (n.) 含意
bivalve (n.) 雙殼貝類
pearl (n.) 珍珠
例句二：
Its associations with London through Thames estuary oyster beds and the major relevance of the popular idiom "the world is your oyster" were also significant factors in its selection".
詞彙：
association (n.) 聯繫
estuary (n.) 河口
relevance (n.) 相關性
idiom (n.) 習語
significant (adj.) 重要的
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第80創業知識 -《哈佛分享：兩大生意模式及何謂 Network Effect? 》
做生意有兩種，一種係叫做Pipeline Business ，另一種係叫做Platform Business。 Pipeline意思即係先要入貨，加工，再出貨。 好似的二手車行咁, 先要入一批二手車, 維修整理下兼宣傳推廣下, 再搵客賣出啲車。 茶餐廳就先要入貨, 加工, 再俾人客坐低食。 地產發展商都要先買地，起樓，先至有樓賣 。係一條 pipeline 管道嚟嘅。
Pipeline business 好嘅就係比較容易賺錢， 傳統上好多生意都係咁, 唔好嘅就比較難有爆炸性咁做得大。
Platform business 平台嘅生意就唔同啦, 係大家一齊放嘢上去。佢哋可能係供應商、可能係用家、 可能係個平台本身嘅管理者， 例如Uber ，就係個司機同乘客，Amazon/Alibaba 就係供應商同埋買家, Airbnb 就係房東同埋旅客，Youtube/Facebook就係你同我。 放嘢上去唔單只係批貨，而係包括個人嘅經歷感受及評語 feedback! 所以如果冇咗個 feedback loop, 純粹做地產代理唔係一個平台。 記住， 叫得自己做platform, 大部分的嘅價值應該係用家社群(community of users) 佢哋自己產生。有平，佢哋自己會搵食㗎啦!
Platform (平台)最唔好嘅就係往往蝕好多錢，蝕好耐，先至能夠達至critical mass 群聚效應 . 但如果做得好嘅話，爆炸成性就非常非常非常之大， 近幾年爆升上嚟嘅公司全部都係 platform business (平台生意), 因為有network effect 網絡效應。
咁何謂network effect? 呢個係Uber 早期投資者 David Sacks's 於2014年係一張餐巾上面畫嘅 virtuous cycle 良性循環圖。多啲需求，就多啲司機。多啲司機，就多啲車位於唔同位置。多啲車位於唔同位置，就接客快啲。接客快啲，平啲價錢，司機走多兩轉 ，就多啲需求。 多啲需求，就多啲司機， 循環再循環 。
呢個亦都係典型嘅Network Effect 。哈佛Digital Strategy Professor Sunil Gupta 話做生意要做得大，I mean 好大好大，一定要有network effect。Network Effect 意思就係話平台上越多用家，就會對另一位嘅用家增加價值， 即使公司係冇做過任何嘢去增值。
試想想一間藥房，如果好多人去買同一隻奶粉，只會令到市場更加容易斷貨，價格提升。因此對用家嚟講，多啲人去爭奶粉，對大家都無乜着數。 所以一般嘅藥房係冇network effect 嘅。
反而你諗下，如果全世界得你一個人有fax機， 個fax機對你嘅價值就好低， 因為唔會有人收到你嘅fax. 但如果多幾個人用, 多幾十萬人用, 多幾千萬人呢，部fax機對你價值亦相對提升啦。 電話係咁，WhatsApp ，wechat ， Facebook 都係咁， 越多人用同一樣嘢， 嗰樣嘢對你嘅價值就越大啦。 呢啲叫做Same-Side Network Effect, 大家都係企埋同一邊嘅。
另一種叫做Cross-Side Network Effect，例如 Uber 多啲司機sign up，就另一邊就多啲乘客叫車。係 iphone Apps Store 多啲apps，就吸引多啲消費者去買iphone。 多啲人買iphone, 又吸引多啲公司去開發勁嘅 apps. Airbnb 多啲房, 就吸引多啲旅客。多啲旅客又吸引多啲房。 呢啲全部都係cross sided 嘅 effect, 雖然唔係企埋同一邊，但大家都互相正面影響。
聽落好似唔關你事， 因為嗰啲公司都似好大咁。 但其實即使你做一間普通茶餐廳都可以部分做到。 茶餐廳係一盤Pipeline business, 因為係入貨、加工、出貨。無Network Effect 因為你啲客人係 consume (消耗)緊你嘅資源同value, 唔係add (增加) 緊去其他人道。
但加啲創意，你都可以加入一啲 Platform 及 Network Effect 元素。Just some crazy ideas, 由淺入深，例如：
(1) 最簡單嘅，人客入嚟時，可唔可以畀粒星星佢，走嘅時候就可以貼喺門口佢最愛嘅餐種上面。俾其他路過嘅人親身睇到，咁入來食嘢信心會唔會更大?
(2) 可唔可以間中搞下個 ladies night，女士食飯飲嘢就半價，男士就原價， 但係大家坐位就mix埋， 咁樣嘅話多啲女士來，就會吸引多啲男士來間餐廳。 咁其實好多酒吧已經做緊。
(3) 即是唔係ladies night, 可唔可以搞個業主night, 吸引多啲地產agent, 想退休人士 night, 吸引多啲理財顧問呢?
(4) 可唔可以比啲供應商係間餐廳嘅網站或者apps 入面，前幾日就可以講定未來幾日有啲乜嘢肉或者菜靚， 畀啲食客預定佢哋想食啲乜?
(5) 或者畀個客講定佢哋最想食啲咩嘢，咁供應商一睇到，如果搵到貨、Group-buy 大批訂有discount嘅話，餐廳就馬上通知個班客嚟食呢?
(6) 橫掂都已經有個kitchen, 可唔可以係down time 嘅時候分租個kitchen 俾其他創業者整嘢食， 變成個 shared kitchen 呢? 段月收費，大家可以交流烹飪心得，搞埋活動 cross over，吸引多啲外來新顧客試飲試食呢?
(7) 再花成本啲，橫掂自己外賣都要養著一隊人， 不如幫埋側邊啲餐廳送外賣， 收佢哋單價嘅三成，開發埋個apps 俾人客落單，每次收廿蚊，專注同區生意，搞多啲聯合試食會， 專注同區送餐快靚正, 分分鐘可以打低埋Deliveroo 或者 Food Panda 呢啲對手.
Whatever it is.... 可能個idea 好低能, 但以上都係希望令到你間餐廳有更多使用者時，會增加另外啲使用者嘅價值， 彼此互動，咁佢哋自然對你依賴性會增大， 行得啱，分分鐘爆炸力都可以好大。
我做商舖基金， 都係希望由傳統嘅 pipeline business 一步步走向 platform (平台)方向發展， you will see.... Pipeline 定 Platform, 無話邊個一定好啲, 至於你想點行， 無人清楚得過你自己了。
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