台灣的ETN已經在2019四月30日首度掛牌，總共有十支標的。有七支在證交所掛牌，三支在櫃買中心掛牌。
ETN是Exchange-Traded Notes的縮寫。台灣譯為”指數投資證券”。
什麼是Notes?
Notes是一種債券。譬如中期美國公債，英文就叫 Treasury Notes，簡寫為T Notes。
Exchange-Traded，意指這種債券是在交易所掛牌買賣。
但這種Notes，又跟一般債券很不一樣。
一般公司發行債券，是承諾給予投資人一個固定的票面配息。譬如債券面額1000元，每年給予投資人50塊錢的配息。票面利率5%。
ETN不是這樣。ETN通常是承諾給予投資人，某個指數的報酬。
譬如”凱基台灣500N”，它承諾給投資人的是”台灣上市500大報酬指數”的成果。
持有ETN，投資人是希望拿到某個指數的報酬。
ETN未投入指數成份證券。ETF會實際持有指數成份證券。(註1)
譬如你持有價值10萬台幣的”凱基台灣500N”。這十萬台幣，不是投入台灣市值前500大公司的股票。你是持有價值十萬的債券。而這張債券的發行者承諾給你指數的報酬。
但假如你持有價值10萬台幣的0050 ETF，那麼你等於是持有價值10萬台幣的台灣前五十大的公司股票。
ETN有信用風險。
假如ETN發行業者倒閉，那麼ETN價格會受到嚴重影響。
在美國，ETN是由投資銀行發行的。在雷曼兄弟倒閉後，該公司發行的三支ETN，每一塊美金只能拿回兩分。
也就是說，ETN的每天的價位波動，不僅與目標指數的起伏相關，也會跟發行者的信用狀況相關。
在台灣，ETN是由券商發行。假如某ETN發行券商出現嚴重負面財務消息，你會看到ETN價格跟著下跌。
ETN費用可能比ETF高
譬如”凱基台灣500N”，每年的成本是0.9%。那麼就註定每年至少會有這個幅度的落後。
“元富新中國N”則有高達1.7%的費用。這是可以跟高費用主動型基金匹敵的費用率。
ETN在新聞稿與宣傳文件中常被宣傳成”沒有追蹤誤差”。這個說法被過度引申，講成投資人透過ETN可以完整得到指數報酬。
這是一個錯誤看法。ETN仍有成本。
而這個成本可以這樣看。買進”凱基台灣500N”這支ETF，你每年交0.9%給ETN發行商，取得代表台灣股市前500大的公司股票的整體報酬。發行商可以把這些錢投入每年內扣總開銷約0.44%的台灣50ETF。
台灣50指數跟台灣上市500大指數，報酬率長期下來很可能會近似。(除非出現台灣中小型類股報酬，長期與大型股不同的狀況。)
也就是說，這形成對業者的”套利機會”。每年可以用你的資金賺到0.46%的錢。
既然這樣，投資人何不直接去投資持有現貨，而且費用還比較低的台灣50ETF呢?
大多一般投資人需要的投資策略與金融市場，其實都已經有運作良好的ETF可以使用了。
真的很特異的市場區塊，很少見的策略，投資人有必要投入或使用嗎?
真的要投入，有必要承擔ETN的這些缺點嗎?
這都是投資人需要考慮的重點。
(完整的表格與討論，請見今天的文章:https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2019/05/etnexchange-traded-notesetn.html)
債券面額1000 在 [考題] 財管問題- 看板Examination - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
101 年調查局人員考試
某股票在最近5年中，前4年的報酬率分別為 14%、2%、-17%及 19%，如果這段期間的平均
報酬率為 10.35%，請問第 5 年的報酬率為何？該檔股票報酬的標準差為何？
第一小題沒問題.算出來是42.5%
但是第二小題算標準差時.我看到了兩種算法 .是兩種都可以嗎?
方法ㄧ. E(R)直接用題目的10.35%去代 算出來結果是0.197
方法二.先算出E(R)=(0.14+0.02-0.17+0.19+0.4247)/5=0.12094
然後代公式 .標準差為0.2192
94地方政府特考
某一債券面額1,000元，票面利率為8%，每季末付息一次，每季息票金額均
等，5年後到期，最後1年分4季將本金攤提完畢，當市場利率為12%時，請
問該債券值多少錢？
書的算法是:
每期20元的利息共20期 PVIFA3%20*20=14.8775*20=297.55
再來1000分成四個250 在分別用17.18.19.20期折回來 答案是:876.64
我是用”會計分期還本公司債” 的算法
就是把在分成4張.各為250來算 答案是859.697
我的疑問是 我在17期就已經還了250 .那18期的利息應該是750*0.08/4=15 才對吧!!
另外有兩個公式要請教
1.股價指數期貨 Ft=St[1+(R-D)*t/360] R=資金成本率 D=股利收益率
那個 [t/360] 是不是也可以把他當成次方 .當次方 是不是算得比較精準
2. 利率平價理論公式 有(F-S)/S=(id-if)/(1+if) 跟 id=if+(f-e)/e e=匯率
這兩種 算出來有一點點的誤差 哪個比較準確呢?
在這先謝謝幫我解題的各位.謝謝大家!
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