譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日
【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。
提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。
料恒大結局接近海航安邦
從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。
恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。
恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。
我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。
「去英語教育」反智 對中國極大傷害
我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。
近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！
此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。
「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非
1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！
不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。
自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。
2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。
除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！
某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！
3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。
首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。
我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！
4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！
須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先
QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。
總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
安德的遊戲結局 在 Re: [討論] 黑暗森林理論的特例- 看板CFantasy - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
※ 引述《LaAc (深淵戰士)》之銘言：
: 有一些寫到星際文明的網路小說喜歡用黑暗森林理論展開劇情，像劉慈欣的三體、老牛的
: 修真四萬年等等，基本上就是在探索宇宙的過程之中，直接假設新探索到的所有新文明皆
: 有敵意，於是乎必須直接下死手毀滅對方的文明。
: 老牛的修真四萬年裡面可能是因為主角人設，加上外星文明都可以溝通，所以沒有真的黑
: 暗森林，但三體就是玩真的，只要一暴露位置就會被毀滅，很難發展成如同星際爭霸戰的
: 形式，有個友好的瓦肯文明交流、組建星際聯邦。
: 但是在這種框架下，是否有例外？
要談這個我為你介紹一本科幻界的名作 ─ 戰爭遊戲 (安德的遊戲)
https://www.books.com.tw/products/0010581224
地球再度遭到攻擊。外星「蟲族」準備好要展開最後的襲擊。人類能否存活，就得仰
賴一個可以擊敗蟲族的軍事天才。但這個人是誰？
安德．威金，頭腦絕頂聰明、心靈純真善良。他是天生的軍事戰略家，但同時也是個
未成年的小孩，被國際艦隊徵召進入軍事學校時年僅六歲。
從安德踏入新家「戰鬥學校」的那一刻起，他的童年就此告終。在戰鬥學校中，所有
孩子被編派到不同的部隊，在模擬外太空無重力狀態的「戰鬥室」中，進行一次又一次的
「戰爭遊戲」，演練對抗蟲族時的各種戰略技巧。他們練習瞄準射擊、利用隨機分布的星
體作掩護或攻擊、變換不同陣形以殲滅敵人。在這個大人精心設計的戰鬥培育計畫中，所
有一切都是為了擊敗敵人而設計，失敗和退縮不被允許，弱者註定慘遭遺棄。
安德的天賦，使他從所有菁英學生中脫穎而出，在短時間內從菜鳥新兵，躍升為全校
最受矚目的指揮官，卻也同時犧牲了親情、友誼，以及一個男孩在童年時期的種種歡樂。
激烈高壓的競爭環境，更引發其他男孩的嫉妒和恨意；刻意孤立的訓練過程，也將安德逼
向絕境……
安德是否會成為大人精心栽培的殺人機器？一次次勝利的背後，要付出什麼沉重的代
價？殲滅蟲族的任務，究竟是星際浩劫還是人類的救贖？看似單純的模擬遊戲，又隱藏著
什麼不為人知的祕密？
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這本其實討論了不少東西，但主線其實就是你說的那樣。
簡單來說，最早蟲族和人類的相遇時一串的誤會造成了戰爭。
這要先從蟲族的種族性說起。蟲族的蜂巢結構使得他們真正的主意識是蜂后，每一支分出
去的蜂后都帶領一群蟲群。而蜂后之下的蟲都受蜂后意識操控，沒有自主意識。
因此對蟲族來說，個體只是個消耗品，又因為精神溝通是無視距離的，所以沒有其它交流
方式的發展。
而在蟲族第一次和人類相遇時，牠們覺得人類應該是和自身差不多的種族，所以把遇到的
人類船艦上的人類都殺死了。對蟲族來說這叫中斷通訊，對人類來說這叫屠殺。
然後另一個大問題又來了，人類使用科技和聲音及圖案來通訊。蟲族從頭到尾只會精神通
訊，而人類不會呀！
結果就是戰爭，打到人類社會都轉成半軍國的架構了。
但是其實蟲族在打到一半時就發現造成誤會了，蟲族不能和人類溝通但還是一定程度上能
感受人類的精神意念。但當牠們發現人類每個個體都是獨立的時己經太晚了。
所以蟲族就只好先停戰撤退。但人類這方不知道呀！
最後才培養出了戰爭天才也就是主角安德，然後讓他指揮人類的反攻戰。然後就是本作的
經典設定之一，安德全程以為他都在進行戰爭模擬遊戲，但其實他早就接手人類的戰爭指
揮了。書中還寫到安德有抱怨過遊戲越來越難，指揮的單位有時不聽話有時反應慢之類的
。但其實是他為了戰略目標命令船艦去送死，而船上的人遲疑一下後還是乖乖去送死。
最後結果就是他一路殺到蟲族母星，然後以犧牲全部遠征軍為代價把蟲族母星給炸了。
打完這場最終戰，安德才知道他一路下來指揮的都是真的戰爭。死的都是真人....
然後還有另一個真相。
在和蟲族打仗的過程中，蟲族其實也注意到安德了，然後還發現安德的精神力其實夠強。
所以安德在書中做過的夢其實都是蟲族在暗示他想和他溝通解釋。
在他把蟲族母星爆掉後他才真的理解了夢境的真相，但己經太晚了？沒有。
蟲族最後留下了一個復甦的希望，由大蜂后留下的最後後代，一個休眠中的蜂后蟲繭。同
時把其交給了安德，希望安德能尋找到一個新的合適星球後將其喚醒。
同時也希望安德可以調停人類和蟲族的紛爭。而事實上做為全權帶領人類打贏不可能的全
面反擊戰的安德早就是人類最有權威的存在了。所以挑他是正確的....
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所謂仁者，不過近懦；所謂善者，不過近偽；所謂智者，不過近奸。
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