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信報 英眼狙擊

港股可望領風騷 熱門箭頭吼內銀

最近A股消費板塊大幅回調，不過內地較好的公募基金表現依然頂得住，部分原因應該與市場指數一樣，靠金融股支撐，但能夠有現時的成績，背後應該需要更成功的換馬操作，估計今次主要功臣就是港股。

事實上，從港交所（00388）公布的互聯互通數據中，計得出近來北水大獲全勝，趁美資大手撤退撈了一大筆油水。

2015年的港股大時代，大家就是預期北水瘋狂來港一味買買買，事隔5年有多，當日的期望終於逐步實現，但不少人心態戰意已經不同，可能再提不起興趣，又可能淪落到不信投資，純粹短炒賭錢度日，以至機會真正來臨的時候輕輕放過，當年的經驗成為負累。正如經歷過2000年科網股泡沫的老餅，甚少像筆者般可以不計前嫌，重新努力再炒一次科網股。

認定港股的話語權，已經轉移到中資手上，那麼就要判斷他們增加港股的配置，推高估值，會否是一個長期的趨勢。答案當然無人知，筆者偏向樂觀，一來這個年代，持有太多現金反而欠缺安全感，內地樓市又不宜再配置更多，股票是合理的選擇，港股相對A股吸引，更加理應水向低流；二來用內地的術語「基金抱團」的邏輯，齊心撐起某類型核心資產，形成上升漩渦，對業內人士有着數，新產品容易賣，已經營運的產品又有可觀分紅。所以，看來港股是有機會繼2015年之後，另一次在全球資產類別中突圍而出，獨領風騷。美資撤退，加速換手率，可能是今次突破的契機。

由於是博大升，所以不必硬橋硬馬去部署，筆者也是守住原有一批核心持倉，然後再加指數2月及3月call便算，即使不幸睇錯，損失也有個預算。

這種當買賽馬幾倍獨贏的出擊手法，未必太多人可以接受，假如仍然想沿用一貫做法，坐股票去博的話，人所皆知的幾隻箭頭熱門股之外，不妨加入內銀。不錯，內銀長年累月跑輸，但今年的一個主題是宏觀復甦，銀行應該參與，而且參考大時代經驗，內銀也曾經是升浪中後期的主要角色，可以博歷史重演。

基金持有港交所持倉

豐盛金融資產管理董事

#英sir #英眼狙擊 #信報

#葉郎每日讀報

▼ 1. 2021年就是《Tenet 天能》一部電影的昂貴代價
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昨天導演 Christopher Nolan 對 Warner 的2021年同步上架策略開炮之後，Gizmodo 這篇專欄大概是比 Warner 官方的公關口吻更誠實數倍的回應。作者回顧過去半年 Nolan 不計代價鼓吹電影照常上映，並親自投書華盛頓郵報將電影院體驗浪漫化成為人類社交生活中絕對不能消亡的一部分。Nolan 沒有說的是《Tenet 天能》的導演票房分紅（first-dollar gross）高達20%，致使 Warner 必須謹慎選擇一個能衝出高票房的檔期，不然很可能連成本都賺不回來（first-dollar gross 的特色就是不必等電影損益兩平，從有進帳就開始分）。電影上映後 Nolan 的公開心得是他很高興能在電影院看到觀眾回來，但不能到世界各地旅行和比如日本、澳洲的觀眾見面是他小小的遺憾。但導演輕描淡寫的「遺憾」卻是片廠和公衛政策對賭之下心驚膽跳的恐怖經歷。作者認為 Warner 2021年的新發行策略就是《天能》票房不佳的直接結果。到頭來《天能》真的值得我們付出這麼昂貴的代價嗎？
（報導原文：https://bit.ly/3ozxCV5）
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▼ 2. BBC 也因應串流進行激進的組織改造
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英國媒體圈猜測了好幾個月後，BBC 英國國家廣播公司終於證實將因應串流優先的全球趨勢進行激進的組織改造。過去 BBC 以不同的收視對象對應不同的節目取向，而有BBC1、BBC2、BBC3.....等多個頻道。未來觀眾收視行為轉向串流之後，「頻道」這樣的概念已經對觀眾沒有意義。因此 BBC 率先廢除原有的頻道 controller （姑且稱作台長）的職務，並將節目的決策權下放到以節目類型分類的內容主管 portfolio editor （姑且稱作類型總監）身上。原先的台長會依據其原先的節目專長重新任命為總監，比如過去就主打紀錄片的 BBC 2 台長 Patrick Holland 會成為紀錄片類型的總監。BBC 的內容長 Charlotte Moore 說未來面向全球觀眾的串流平台 iPlayer 將成為 BBC 的策略核心，但既有頻道仍然會繼續服務英國觀眾。
（報導原文：https://bit.ly/2IuHCQf）
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▼ 3. Pornhub 在紐約時報報導後24小時內逆轉認錯
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惡名昭彰卻又善於公關行銷的 Pornhub 終於被紐約時報一舉擊倒。2020年的疫情中，神通廣大的 Pornhub 行銷團隊幾乎是火力全開，用各種俏皮的行銷議題搏得大量版面。然而紐約時報昨天的報導指證歷歷地踢爆該網站形同以強姦兒童、復仇式色情、偷拍女性洗澡、種族主義和厭女內容以及婦女被困在塑料袋裡窒息等各種爭議內容來營利。Pornhub 原本對於報導內容，斬釘截鐵地回以「Pornhub明確承諾打擊兒童性虐待內容，並制定了全面的、領先業界的信任和安全政策，以識別和根除我們社區裡的違法內容」。但新聞效應擴大後，Pornhub 終於意識到這一次他們可能真的踢到鐵板，於是迅速做出了外界呼籲多年的政策修訂：他們宣佈即刻起禁止下載影片，至於上傳影片的權限將限縮到僅限於合作的內容供應商和Model Program的個人帳號才可以上傳。明年開始，該平台將啟動對用戶的身份認證程序，只有完成認證的用戶才能在該平台上上傳影片。此外他們也將引入 YouTube、Google、Facebook 等平台用來識別兒童色情內容的AI技術來強化內容審查。
（報導原文：https://bit.ly/3qE40Yw）
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預謀?

為迫商家留錢共抗經濟衰退，英國禁止滙豐在除淨後派息，中共也被揭去年下令強制銀行和投行齊齊減薪共度時艱，幅度平均達30%！肺炎明明一月才公開，怎會去年就知道今年大件事？

//（彭博社）不願透露姓名的知情人士透露，限制薪資的計劃已經發給包括中國龐大的主權財富基金、最大的銀行和投資集團。知情人士說，根據公式，不同公司的減薪幅度將有所不同，但某些公司可能會平均降低30％。

知情人士說，去年首次通知金融公司必須降低工資，並詳細說明如何在2020年初進行降薪。知情人士說，實施起來不統一，某些機構的行動要比其他機構快。他們說最近官方開始推動落後者採取行動。

這一決定可能意味著政府需要更多資金來刺激經濟，這標誌著在大流行緩解之際，進一步迫使其41萬億美元的銀行體系支持經濟復甦。此前，包括中國工商銀行在內的放貸機構已被要求將利潤增幅限制在個位數，通過提供廉價貸款和削減費用，放棄今年1.5萬億元人民幣（合2000億美元）的利潤。他們還被告知要押後索還數萬億人民幣的中小企業貸款。

知情人士說，指示調整工資的機構包括中國投資公司，9400億美元的主權財富基金、國家開發銀行、工商銀行、中國最大的銀行以及控制最大券商的中信集團。

知情人士說，財政部已經制定了與許多績效指標掛鉤的公式，以削減實體支付給員工的總金額。那些不符合政府回報期望的人將需要進一步削減工資。他們說，這將對各級員工產生不同程度的影響，負責執行的人也不能倖免。

一位知情人士說，儘管如此，仍鼓勵公司繼續招聘，同時保持薪酬水平不變。

鐵路部、中投公司、中信集團和國家開發銀行沒有立即回覆置評請求。工行拒絕置評。

與世界其他地區的一些銀行不同，迄今為止，大型中國銀行一直堅持其年度分紅計劃，因為政府熱衷於在預算緊張的情況下維持現金流量。但是，越來越多的人猜測，由於其底線承受壓力，銀行最終可能會被迫降低支出。

低薪的要求可能會加速中國金融業的高級人才流失，與全球同行相比，中國的專業人員長期以來一直在為低薪水平而苦惱。對於像高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）這樣的全球巨頭來說，正是收割時機。今年以來，該國正全面開放其金融市場以迎接外國競爭。

全球第二大主權財富基金中投公司（CIC）已經受到人才流失的困擾，自三月以來，其三位高管辭職。中投公司的董事總經理和部門負責人每年的收入通常在100萬元至200萬元之間，具體取決於業績。雖然這是一些政府官員的最高薪水，但與華爾街的薪酬相比，這簡直是九牛一毛。

外國銀行最近僱用了許多重要人物。瑞銀集團（UBS Group AG）於4月份從招商證券國際（China Merchants Securities International）招攬了范揚（Fan Yang）擔任亞洲全球銀行業務主席，而瑞士信貸集團（Credit Suisse Group AG）最近又從招商銀行（China Merchants Bank Co.）挖走了王晶（Wang Jing）以發展其財富管理業務。

該計劃還可能給在香港工作的國企銀行家帶來新的打擊。他們最近被告知需要開始另繳高達45％的內地稅，而香港的稅率為15％。//

GDP逆市暴升，靠的是韭菜。

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