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完整影片▶ money-tab.com/2019/03/26/20787
我們經常聽到對沖一詞，好像高深莫測，只有大戶、大鱷才能掌握的工具及技巧，事實又是否如此？今集 #新手教學 會和大家解釋一下，甚麼是對沖？對沖有甚麼好處？它如何幫我們降低甚至乎抵消風險？
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#學投資 #對沖 #大鱷 #散戶 #專業投資者 #Hedge #甚麼是對沖
甚麼是對沖基金？
＊甚麼是對沖基金？
＊對沖基金與傳統基金的分別？
＊著名的對沖基金
＊甚麼是對沖基金？
一般的香港市民對對沖基金的認識都不太大，大家於廣告內見的基金主要都沒有包含對沖基金，那麼對沖基金究竟是適合於那些類型的投資者呢？事實上，對沖基金是針對一些較高淨值的投資者，是以一些私人合作的型式進行，而基金經理會有不同的投資部署，通常會涉及較高深的策略，例如在不同的國際市場以衍生工具作長短倉投資，有些更以一些算式作系統性交易，如此一來對沖基金的風險是十分高，難怪一般的組合都沒有這種投資工具。
＊對沖基金與傳統基金的分別？
如上文所提，對沖基金的風險十分大，但與大家認識較大或MPF投資的傳統基金有何分別？首先，大家要明白傳統基金是必須受監管，香港就要通過證監會（SFC）的條例，相反對沖基金就不受監管，但投資者需要通過一些較苛刻的條件，美國所有對沖基金的投資者都必須擁有超過一百萬美元的資產及多年投資經驗。除此之外，傳統基金是規定持有某水平的持股比重，即是就算大市遇到熊市時，基金經理都不能轉換到一些避險的投資工具，相反對沖基金主要都沒有這些限制，甚至可以持有淨短倉，因此傳統基金的主要作用是篩選一些能跑贏相關指數的資產，但對沖基金於逆市仍然有機會賺取盈利。
＊著名的對沖基金
福布斯每年都會公佈最高回報的對沖基金經理名單，根據二月的報告，聞名的投資者索羅斯（George Soros)從獲對沖基金一哥的名義，Soros Fund Management管理的量子基金達到40億美元的累積盈利，去年因日本量寬政策而沽空日元，是索羅斯的經典作風。另一較著名的對沖基金經理便是John Paulson，他在2007年以信用違約掉期（Credit Default Swap）個人賺取接近40億美元，當時成為金融佳話，但2009年至2012年便錄得未如理想的成績，直到去年他管理的基金分別獲得63％，33％及26％的回報，成為去年的"come back story"。
撰文: 馮智淇
—施凌教學第一百八十一集
教學類別：投資工具
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「負翁也能變富翁」（經濟日報全資出版）
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「從窮學生到富爸爸」（經濟日報全資出版）
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甚麼是對沖？不賣股票也可以調整組合比重？
＊甚麼是對沖？甚麼是長短倉？
＊對沖策略的盲點，重溫08年國泰在對沖的損失
＊不賣股票也可以調整組合比重
＊甚麼是對沖？甚麼是長短倉？
當大家研究投資知識的時候，很多時都聽見「對沖」這術語，其實對沖的活動在日常生活都經常會見到的。根據傳統的說法，對沖的解釋是指當你預期會面對某些能受控制風險的時候，你會嘗試以一些避險的工具來盡量降低風險帶來的後果。保險公司就是提供對沖一些我們日常風險的好例子。作任何投資時當然會預見很多不同的風險，所以能將這些風險作對沖其實可以將損失降低。大家其中最常聽見的對沖策略就是在組合內作長短倉的操作，「長倉」的意思是指一般買入資產例如股票，商品，貨幣等，而期望資產價格會上漲。相反，「短倉」的傳統定義是將借回來的資產賣出，然後期望歸還借來資產時的資產價格下跌，而從中獲利，當然今時今日我們可以使用一些衍生工具例如期貨及期權作短倉就可以了。大家必須緊記，對沖的作用不是以賺錢為先，而是將損失下降至目標水平為主，所以大家應用對沖時首先需要計算組合內的長短倉位置。如組合的長倉比例是多於短倉的話，這就稱為「淨多持倉」（net long position)，而相反的是「 倉」(net short position)。對沖基金一般都會用不同的長短倉位置而嘗試獲利，但對廣大投資者來說是需要作更多的計算，而亦必須密切監控大市的走勢，否則錯誤的對沖投資都有可能會導致嚴重的損失！
＊對沖策略的盲點，重溫08年國泰在對沖的損失
對沖本身的目標是將風險下降至較低的水平，但就如任何投資策略，他內裡亦有潛在的盲點。大家很多時都聽見新聞報導有關公司因為對沖失敗而損失大量資金。但這怎麼可能？對沖的工具不就是用來抵銷原本持有資產的風險嗎？大家還記得國泰航空在2008年時因對沖而錄得數以億元損失的新聞嗎？國泰作為航空公司當然需要大量的燃油作飛行用途，所以燃油價格上升自然亦會嚴重影響公司的整體盈利，在這情況之下他們必須將燃油價格作對沖。如大家記得WTI指數在2008的下半年由最高的147.27下降至最低點的35.13，國泰理論上會因油價下降而受惠，但可惜他們從之前作對沖的投資工具就錄得76億港元的損失。大家有可能想他們因燃油價格下調，就可以降低成本和覆蓋對沖的損失，但事實上當時的經濟就是一直向下落，而國泰的收入亦當然大受影響，根據2008年的業績報告，他們全年錄得大約86億港元的虧損。所以國泰這例子明顯地表現出，如長短倉位置被錯誤地估計的話，後果是可以非常嚴重的！
＊不賣股票也可以調整組合比重
施凌多次提及過我們是沒有用衍生工具作投機性部署的，但這並不代表我們是不會選擇衍生工具作對沖的用途。大家在週末報告內都見我們目前有兩個的組合作參考，當我們的分析指出大市預期會有機會出現較大的調整時，我們除了會減持股票在組合的比重之外，亦會以短倉恆生指數期貨作對沖。首先我們會計算長短倉的目標位置，然後以卑打系數來衡量恆指和組合內持股的相關性，最後我們便按照部署來執行期貨的買賣。在這情況下，我們是需要更緊密地監測大市的變動，否則我們就會像國泰航空一樣，產生比預期大的對沖損失。雖然如此，對沖的好處是能以方便的方法調低組合的持股比重，亦不需要將任何股票在組合內賣出，避免組合重新調整的需要。
－施凌教學第一百一十二集
教學類別：投資入門
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期貨是甚麼？原本用來避險的對沖工具，為何最後會變成讓人傾家盪產的殺人兇器？今集 #新手教學 會講解期貨的由來，用在恒指上會如何？想知道更多關於入門的投資知識，記得訂閱！
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#自己基金自己揀
提到對沖基金，大家聯想到甚麼？大鱷索羅斯？亞洲金融風暴？其實對沖基金，並不是全部如此負面，只要運用得宜，便可在波動市中發揮穩定組合的作用。今集 #基密行動，Ronald Mak 會講解甚麼是對沖基金、她們如何運作，以及公開上季被高盛，重鎚狙擊的 10 隻重磅股名單！
