譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日
【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。
提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。
料恒大結局接近海航安邦
從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。
恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。
恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。
我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。
「去英語教育」反智 對中國極大傷害
我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。
近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！
此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。
「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非
1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！
不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。
自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。
2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。
除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！
某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！
3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。
首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。
我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！
4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！
須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先
QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。
總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
英語四級程度 在 [請益] 大陸英文是如何分的阿? - 精華區WorkinChina 的推薦與評價
我想知道一下
在這邊的英文分級是怎麼分的?
有的人說他是三級
有的人說他是四級
那哪一個比較厲害阿?
噗噗噗!
這個問題會不會很蝦阿?
別鞭我阿!
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標題: Re: [請益] 大陸英文是如何分的阿?
時間: Thu Aug 7 11:41:23 2008
常見的英語考級制度，包括但不限於大學英語（CET）跟全國英語等級考試（Public
English Test System，簡稱PETS，又稱公共英語）
大學英語主要面向大學生，通常要求學完四冊《大學英語》的學生通過CET4，也就是
大學英語四級。然後要求研究生入學時程度的應具備CET6的水平，即大學英語六級。
當然，日語、德語、俄語等等也有相應的四六級考試。
另外，還有所謂的專四、專八考試。TEM4&8為英語專業本科生的水平測試，並不對外界
開放，因此如果不是某外語院校英語專業或某所大學英語系的本科生，按規定無法獲得
參加考試的資格(非英語專業的原則上也不能報考)。即使是英語專業的本科生，也只有
過了四級才有資格考八級，每位考生最多只有兩次考試機會--一般為大四，如果大四沒
考過，第二年只能再考最後一次。 但是需要指出的是英語專業四級和八級原則上雖然
只對英語專業開放，不對非英語專業和已經畢業的英語專業學習者等社會考生開放，
但是有些院校也會同意6級優秀生甚至良好者開放，視各校的具體情況而定，而且報考
時通常要憑各個學校的學生證集體報名，很少接受其他學校的報名，因為最終會影響
該校考試的通過率。
全國英語等級考試是由阿共的教育部主辦，教育部考試中心設計、開發並負責的全國
性英語水平考試體系。從制度架構上來看，跟台灣的GEPT全民英檢很類似。
考試等級：
一級B（PETS1B）
略低於一級的要求，是一級的附屬級，該級別更注重口語化和日常最基本的交際需要，
適合大範圍英語普及的要求。
一級（PETS1）
是該考試級別中的初始級，其考試要求略高於老共九年義務制教育初中畢業時的英
語水平。通過該級考試的考生，其英語基本符合諸如出租車司機、賓館行李員、門衛、
交通警等工作，以及同層次其他工作在對外交往中的基本需要。
二級（PETS2）
是該考試級別中的中下級，其考試要求相當於老共普通高中優秀畢業生的英語水平。通
過該級考試的考生，其英語水平基本滿足進人高等院校繼續學習的要求，同時也基本符
合諸如賓館前台服務員、一般銀行職員、涉外企業一般員工，以及同層次其他工作在對
外交往中的基本需要。
三級（PETS3）
是該考試級別中的中間級，其考試要求相當於老共學生高中畢業後在大專院校又學習了
兩年公共英語或自學了同等程度英語課程的水平。通過該級考試的考生，其英語已達到
高等教育自學考試非英語專業本科畢業水平或符合普通高校非英語專業本科畢業的要求
，基本符合企事業單位行政秘書、經理助理、初級科技術人員、外企職員的工作，以及
同層次其他工作在對外交往中的基本需要。
四級（PETS4）
是該考試級別中的中上級，其考試要求相當於老共學生高中畢業後在大學至少又學習了
3-4年的公共英語或自學了同等程度英語課程的水平。通過該級考試的考生，其英語水
平基本滿足攻讀高等院校碩士研究生非英語專業的需要，基本符合一般專業技術人員
或研究人員、現代企業經理等工作對英語的基本要求。
五級（PETS5）
是該考試級別中的最高級，其考試要求相當於老共大學英語專業二年級結束時的水平。
通過該級考試的考生，其英語水平基本滿足在國外攻讀碩士研究生非英語專業或從事學
術研究工作的需要。該水平的英語也能滿足他們在國內外從事專業和管理工作的基本需
要。
全國公共英語的等級與大學英語的等級的關係
簡單地說，就是：
PETS三級－－－－－－－－大英四級
PETS四級－－－－－－－－大英六級
※ 引述《www855665 (林小芬≠０分)》之銘言：
: 我想知道一下
: 在這邊的英文分級是怎麼分的?
: 有的人說他是三級
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標題: Re: [請益] 大陸英文是如何分的阿?
時間: Thu Aug 7 22:05:28 2008
最近也在研究這個問題,
因為很多阿共的大學規定, 沒有大學英語四級及格, 只能拿畢業證, 不能拿學位証.
(26大學生畢業是兩張證書, 可能會有畢業證書但沒有學士學位的情況)
加上很多人高中英文程度並不好, 所以變成很多人四年都只顧唸英文(+玩+搞對象)
結果反而專業都沒學好,
而很多cet6沒過的碩士生, 因為外企都會要求六級,
花錢重考很多次. 變成矯枉過正,
所以2007改了規定,
1. 畢業以後就不可以再考cet, 請改考pets
2. 分數線由60分發及格證書改成不發及格證書, 只給成績單,
各校自己訂及格標準.
事實上還是換湯不換藥.
四六級的分數是滿分700分, 500分正負70分視為及格水平,
這個700分是依原始分數的人數分佈區間做常態分配,
所以如果這一次考試的人程度都很好, 那就可能會變得很低分.
因此我現在看到履歷表說自己有英語六級程度, 都要很小心,
因為他可能只代表"考過六級",然後拿一個410分來忽悠你.
(事實上最起碼要430分-即最少500-70分,到570是一個及格水平)
(以前比較好, 會寫六級及格), 所以一定要追問他的分數.,
沒有430的絕對不要用...
因為即使有430的人, 那個英語程度還是很爛, 頂多只能讀讀paper,
基本上完全沒法開口.
以上是小小心得.
※ 引述《hsiawenc (公司有法務,如有一寶)》之銘言：
: 常見的英語考級制度，包括但不限於大學英語（CET）跟全國英語等級考試（Public
: English Test System，簡稱PETS，又稱公共英語）
: 大學英語主要面向大學生，通常要求學完四冊《大學英語》的學生通過CET4，也就是
: 大學英語四級。然後要求研究生入學時程度的應具備CET6的水平，即大學英語六級。
: 當然，日語、德語、俄語等等也有相應的四六級考試。
: 另外，還有所謂的專四、專八考試。TEM4&8為英語專業本科生的水平測試，並不對外界
: 開放，因此如果不是某外語院校英語專業或某所大學英語系的本科生，按規定無法獲得
: 參加考試的資格(非英語專業的原則上也不能報考)。即使是英語專業的本科生，也只有
: 過了四級才有資格考八級，每位考生最多只有兩次考試機會--一般為大四，如果大四沒
: 考過，第二年只能再考最後一次。 但是需要指出的是英語專業四級和八級原則上雖然
: 只對英語專業開放，不對非英語專業和已經畢業的英語專業學習者等社會考生開放，
: 但是有些院校也會同意6級優秀生甚至良好者開放，視各校的具體情況而定，而且報考
: 時通常要憑各個學校的學生證集體報名，很少接受其他學校的報名，因為最終會影響
: 該校考試的通過率。
: 全國英語等級考試是由阿共的教育部主辦，教育部考試中心設計、開發並負責的全國
: 性英語水平考試體系。從制度架構上來看，跟台灣的GEPT全民英檢很類似。
: 考試等級：
: 一級B（PETS1B）
: 略低於一級的要求，是一級的附屬級，該級別更注重口語化和日常最基本的交際需要，
: 適合大範圍英語普及的要求。
: 一級（PETS1）
: 是該考試級別中的初始級，其考試要求略高於老共九年義務制教育初中畢業時的英
: 語水平。通過該級考試的考生，其英語基本符合諸如出租車司機、賓館行李員、門衛、
: 交通警等工作，以及同層次其他工作在對外交往中的基本需要。
: 二級（PETS2）
: 是該考試級別中的中下級，其考試要求相當於老共普通高中優秀畢業生的英語水平。通
: 過該級考試的考生，其英語水平基本滿足進人高等院校繼續學習的要求，同時也基本符
: 合諸如賓館前台服務員、一般銀行職員、涉外企業一般員工，以及同層次其他工作在對
: 外交往中的基本需要。
: 三級（PETS3）
: 是該考試級別中的中間級，其考試要求相當於老共學生高中畢業後在大專院校又學習了
: 兩年公共英語或自學了同等程度英語課程的水平。通過該級考試的考生，其英語已達到
: 高等教育自學考試非英語專業本科畢業水平或符合普通高校非英語專業本科畢業的要求
: ，基本符合企事業單位行政秘書、經理助理、初級科技術人員、外企職員的工作，以及
: 同層次其他工作在對外交往中的基本需要。
: 四級（PETS4）
: 是該考試級別中的中上級，其考試要求相當於老共學生高中畢業後在大學至少又學習了
: 3-4年的公共英語或自學了同等程度英語課程的水平。通過該級考試的考生，其英語水
: 平基本滿足攻讀高等院校碩士研究生非英語專業的需要，基本符合一般專業技術人員
: 或研究人員、現代企業經理等工作對英語的基本要求。
: 五級（PETS5）
: 是該考試級別中的最高級，其考試要求相當於老共大學英語專業二年級結束時的水平。
: 通過該級考試的考生，其英語水平基本滿足在國外攻讀碩士研究生非英語專業或從事學
: 術研究工作的需要。該水平的英語也能滿足他們在國內外從事專業和管理工作的基本需
: 要。
: 全國公共英語的等級與大學英語的等級的關係
: 簡單地說，就是：
: PETS三級－－－－－－－－大英四級
: PETS四級－－－－－－－－大英六級
: ※ 引述《www855665 (林小芬≠０分)》之銘言：
: : 我想知道一下
: : 在這邊的英文分級是怎麼分的?
: : 有的人說他是三級
: : 有的人說他是四級
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: : 噗噗噗!
: : 這個問題會不會很蝦阿?
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作者: hsiawenc (公司有法務,如有一寶) 看板: WorkinChina
標題: Re: [請益] 大陸英文是如何分的阿?
時間: Fri Aug 8 00:12:53 2008
恩，其實四六級的制度本意是挺好的
基本上相當於透過全國統一的考試，來掌握大學階段英語共同必修課的學習狀況（四級）
以及一個符合大學畢業程度的人應有的英語水平（六級）
說到底，四六級是被應試文化給玩死的
造成一堆人考高分，但是應用不怎麼樣的現狀
我司有些女孩子，平常外國朋友多的，常練英文
他們基本都沒有什麼四級六級的，頂多有四級
但是溝通都很流暢
比我還有膽說
恩，可能跟wic關係不大啦，大家聽聽就算了
祝大家父親節快樂
※ 引述《jacklo (乾亨礦油行)》之銘言：
: 最近也在研究這個問題,
: 因為很多阿共的大學規定, 沒有大學英語四級及格, 只能拿畢業證, 不能拿學位証.
: (26大學生畢業是兩張證書, 可能會有畢業證書但沒有學士學位的情況)
: 加上很多人高中英文程度並不好, 所以變成很多人四年都只顧唸英文(+玩+搞對象)
: 結果反而專業都沒學好,
: 而很多cet6沒過的碩士生, 因為外企都會要求六級,
: 花錢重考很多次. 變成矯枉過正,
: 所以2007改了規定,
: 1. 畢業以後就不可以再考cet, 請改考pets
: 2. 分數線由60分發及格證書改成不發及格證書, 只給成績單,
: 各校自己訂及格標準.
: 事實上還是換湯不換藥.
: 四六級的分數是滿分700分, 500分正負70分視為及格水平,
: 這個700分是依原始分數的人數分佈區間做常態分配,
: 所以如果這一次考試的人程度都很好, 那就可能會變得很低分.
: 因此我現在看到履歷表說自己有英語六級程度, 都要很小心,
: 因為他可能只代表"考過六級",然後拿一個410分來忽悠你.
: (事實上最起碼要430分-即最少500-70分,到570是一個及格水平)
: (以前比較好, 會寫六級及格), 所以一定要追問他的分數.,
: 沒有430的絕對不要用...
: 因為即使有430的人, 那個英語程度還是很爛, 頂多只能讀讀paper,
: 基本上完全沒法開口.
: 以上是小小心得.
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