【龔成問答信箱】（Q22621-Q22640）
Q22621：
老師， 你好！學生有數個疑問，
1. 你上堂曾講數隻房託ETF，
最佳是否 領展0823/陽光0435/
置富0778，那較佳？
還是有其他另一隻呢？
原因？
2. 另外 曾經聽你提到 你會減持水桶1 增持 水桶2，是嗎？為何？ 因年齡？
3. 課堂上 曾聽你多次提過小米1810，你是否認為佢會唔會同 比亞迪1211 一樣數年後 暴升呢？
祝健康！謝謝解答！
龔成老師：
1）領展（0823）、陽光（0435）、置富（0778）算是高質的，你可以考慮這幾隻，都值得投資，可成為投資組合的成員，現價都合理。
如果想增長多D，就領展，因為領展會不斷翻身物業，同時會買賣物業。如果想收息穩健D，就置富（0778），因為佢持有的物業，對象是民生類，受經濟影響相對較少。
其實，你可以睇翻課堂的筆記，買房託如同買樓收租，所以你要研究翻佢持有的物業，就知質素、風險、發展。
2）我當時表述的意思「當我日後年齡慢慢大，就會減持水桶1，增持水桶2」。
這不是今天，而是長遠，原因為財富配置，年輕食進取，年長就保守，所以當年齡慢慢大，就會調整，你可以睇翻第二堂的筆記。
3）小米（1810）有潛力的，我自己都有持貨，長遠正面，但能否象比亞迪（1211）股價升好多，就未知，我只可以話，企業價值前景正面。
佢的產品性價比高，相信在全球好多個國家都會有市場，佢長遠只會進一步增長。
同時，佢建立的平台是佢長遠的增長動力，先賣手機，再利用手機的平台延伸銷售小米家電。長遠正面的。
這股可長線，現價合理區頂，小注分注可以，但唔好入得太急，預佢股價仍波動。$15以下才是便宜區，所以現價不是大手時候。
------------------------------------------------
Q22622：
老師，你在《財務自由行》一書講過財務死胡同，有沒有實質例子供參考?
龔成老師：
如果一個人不斷增加「負債」（即是每月持續消耗現金流的項目），如養車，就算加入工都無用，這就會進入每月無法儲錢的情況。相反，一個年輕人若一開始集中累積資產，慢慢就能做到錢搵錢的狀態（資產產生現金流，現金流買更多資產），最後會進入財務自由的狀態。
------------------------------------------------
Q22623：
龔sir你好 如果係65蚊持有滙豐應該點做
大約30000股……
好迷茫
龔成老師：
匯控（0005）賺錢能力與增長力比過往年代弱左，但又未去到完全無質素。銀行業的賺錢能力比過往減左，因此不能視為增長股，但當經濟好轉，始終都會有錢賺，因此都有投資價值。
相信長遠是收息股，但股價增長就有限。
這股都有投資價值的，但就未必值得佔組合比例太多，同時明白佢是收息股，增長力有限。
如果你本身目標是增值，就應該減部分轉其他。
如果這股佔你組合比例較多，都應該減部分，轉其他。
其實，你最重要不是睇「賺蝕」，不是睇「買入價」，而是睇質素。質素不好，增長力弱，就有可能賣出，蝕都要賣。
你要分析「之後的組合情況」，不是過去，是將來。應該持有那些優質股，比例如何，能為你帶來怎樣的長期財富。
你要分析你的投資目標，你想潛力股的比例多少？平穩股的比例多少？組合風險程度如果？
即是你想設計一個怎樣的投資組合？長期、優質、平衡、適合你。
------------------------------------------------
Q22624：
老師，有兩個問題想問….
1. 2382 我$145 有貨，想加注應該等咩位置加好？
2. 技術問題，我地如果分三注，理想係每注跌10%加注的，但第三注的10%， 會係第二注加注後總和的10%嗎？
例如我第一注$100， 第二注是$90，第三注會係$81（90*10%）？還是$85.5（95*10%）？
龔成老師︰
1) 舜宇光學科技（2382）現價偏貴，最好等佢回到1,2成，才考慮開始再小注儲貨。如果係月供，現價開始都可以。
2) 最好係用對上一注的價位，去下調10-15%，作為下一注投入的水平參考。
若以下調10%計，即係第一注$100， 第二注是$90，第三注會係$81（90*10%).....。當然，分注有很多方法，有時要到時再調整。
------------------------------------------------
Q22625：
龔sir! 有問題想請教。本人28歲，睇番自己投資組合，發覺潛力股佔左55％，所以想揀多隻平穩增長型去平衡番。我睇中左中國平安2318（組合裡無保險股），但我本身有月供緊平安好醫生1833。
基於佢地都系同一集團，我再買2318合宜嗎？會不會風險大左？但現時佢股價跌左又覺得係好時機買入。
同埋想問買保險股應該點分析行業呢？同銀行股類似嗎？有無特別事要注意？謝謝！
龔成老師︰
對年輕人來說，潛力股55%仍可以，不過當中都不能過份集中同類潛力股。
由於平保(2318)和平安好醫生(1833)係有關聯性，故投資比重不宜過多。
中國平安（2318）有質素的，佢有規模，有品牌，近年的發展都不差，不過，股價有時會有少少波動，這主要受投資市場表現影響。
要分析保險股，其實都幾複雜，簡單會睇佢新業務發展、現有業務狀況。另外，由於佢用浮存金去投資，所以都要睇埋佢投資回報方面。
而且，平保(2318)唔係純保險股，除了壽險和財險這2個主要分部，佢仲有銀行、資產管理、證券等等。
若要認真估值，你係要每個行業咁去睇。除非估值經驗好豐富，否則要完整和準確分析，其實唔容易。
簡單而言，這股有長線投資價值，是平穩增長型。現價算係合理區中下位置，你現時入首注係可以。只要控制好平保比重，不超過組合15%，咁就無問題。
------------------------------------------------
Q22626：
Sir, 上緊進階班中, 但投資實戰上有些迷思.
1. 如收到1000元股息, 股票共投入30000元, 股數1000, 分析個人投資時, 一般會計入股息嗎? (即共$31000 / 1000 = 當平均買入價為 31元)
2. 今年5月時看好3918, 組合上想加入博彩及有寡頭壟斷股, 已設定金額及中途趺5-10%就會加注, 但至上月就買夠, 平均 7.5元, 點知現會再趺;
全世界因疫情暫未有轉好情況, 看來要等疫情好轉後, 這企業才會轉好, 這情況是否耐心等待?
另一角度看, 當時因市場氣氛吸引, 加上計算估值約6.86 – 10.29, 在此範圍內買入, 想知道投資上有沒有做錯?
再另一角度看, 現下跌差不多 30%, 亦不再看好那地方會那麼快復甦, 是否賣出較好, 再買入其他更優質股票? 因這樣一直持有, 可能要數年, 值博率不高.
Thank you Sir.
龔成老師︰
1) 唔會，只會視初期投入的$30000為買入成本。就算你用$1000股息再投資，假設買入了30股。這樣你買入成本，只會變成$30000和1030股，即平均買入價為$29.12。
2) 金界控股（3918）係有質素的，但始終新興市場，因此點都有風險。
佢會因全球的疫情，而影響左生意，但這只是中短期。
長遠計，佢仍然正面，佢之前有項目獲當地政府批准發展5幢建築面積共逾580萬平方呎的物業，包括提供共4700個房間的酒店群、娛樂場所及公寓等。我相信長遠對佢仍正面。
這股股價較為波動，不過都有長線投資的價值，分注投資可以。
你現時平均價，係合理水平，但你預佢中短期一定會好波動，但長線持有係可以。雖然有質素，但始終係市場新興，風險較高，在注碼上緊記不能投資得過多。
你計算合理價都接近，調低多10%會較好。
記住，我地是否持有一隻股票，係用佢質素做分析，而唔係睇佢買入價，你要改變這個"賺差價"的思維。
另外，我地投資唔好估走勢，只會用估值平貴去做決定。此股現價有一定值博率，照持有係可以，除非你持股佔組合較多，否則照守住先。
我地唔會知疫情幾時變好，都唔會知市場幾時會對佢重新估值，令佢真正價值得以反映。可能係明天，可能係幾年後，無人知。
但我地知道的客觀事實，就是其真實價值，未被反映出來。所以長線持有，才是較好做法。
------------------------------------------------
Q22627：
你好，想問吓1799公司前景如何，手上未有貨，幾錢可以入貨？
龔成老師：
新特能源（1799）係太陽能級多晶硅生產商和光伏項目承包商，主要從事中國光伏產業上游和下游環節的業務。
佢除左多晶硅生產外，亦從事電力銷售（透過自有燃煤發電廠供應電力多晶硅生產之用，並銷售多餘電力予當地電網）；工程建設承包（根據ＥＰＣ、ＰＣ或ＢＴ承包模式經營，為光伏及風電項目提供能源解決方案，包括工程設計、諮詢、建設、調試及運維）；逆變器生產（用於光伏項目的一項關鍵部件）及光伏硅片及組件生產。
其實過往的生意與盈利唔算好突出，同埋有D波動，只是近期新能源有炒作，佢都炒起左。實質支持係咪好大，未知。但建議保守少少，暫時這股投資值博率不高。
------------------------------------------------
Q22628：
龔成你好， 這是我現時持有的股票，想問下你的意見。可以點樣優化我的股票組合？
0011
0435
0778
1177
1928
2800
8109
9888
9988
另外我應該再爭持9988嗎？ 因為佢係我既投資比例已佔很多，比起爭持9988，定應選擇投資點700 騰訊？
我是一個投資小白，感謝你讓我明白投資的重要性， 我都好想快點賺到我的第一個一百萬
*8109 係我十年前剛買股票聽人講的教訓，我只放係度提醒自己
龔成老師︰
你現時持有股票(除了8109)，都係有質素，若你係年青至中年人士，係合適的。恆生(0011)、陽光(0435)和置富(0435)增長力較弱，主要係收息，若你偏向年青，不建議持有太多。
另外，我地持股除左講質素外，都會考慮到平衡性。
任何股票、任何行業，我們都不應太過集中，因為一個行業就算更有優勢，也有機會面對行業週期及突發風險，太集中會對你整個財富組合不利。
因此，你要建立一個平衡的投資組合，當中有不同的類別、不同的行業，這是最好的平衡風險方法。相同行業不可佔組合多於30%，而單一企業不要高過15%。
特別係銀行業，佢營運模式較特別，風險會比一般行業為高。必需堅守30%這個準則，如果可控制在20%以內，會更好。
你現時阿里(9988)佔比已經好重，不要再加注。至於騰訊(0700)現價在合理區中間，係可以入貨水平。
但由於你本身已有不少科技行業股票(9988, 9888)，再增持會令你太集中科技類，而造成風險。
如果你好想入騰訊(0700)，你可以考慮沽少少阿里(9988)，來換碼至騰訊，這樣會較穏當。
------------------------------------------------
Q22629：
想問什麼是平台股?
龔成老師︰
現時你聽到的平台股，相信都是指一些電商平台相關股份，例如阿里巴巴(9988)、騰訊(0700)、美團(3690)、滴滴出行等等。
由於近期中央出手打壓，令不少相關平台股都出現明顯下跌。
但我地作為理性投資者，係這個時候應該理性分析，到底中央係這些新政策裡面，有多大程度影響這些企業，而這些影響，又是否長線?
如果只係中短期影響，我地就唔洗過份在意。相反，如果係有較長線影響，特別係一些核心性問題，我地就要調整估值和注碼，甚至調整成個投資策略。
------------------------------------------------
Q22630：
龔sir，近排入左隻光大綠色，之後同一位前輩討論，該前輩都係信奉價值投資，而且徧保守。結果佢問左一堆關於光大綠色業務同收入嘅問題，
但我嘗試從公司資料，官網同年報都揾5到一d好有説服力嘅答案，令我懷疑自己係咪入錯貨，所以嚟請教龔sir你嘅意見。該前輩對光大綠色的質疑如下:
1. 佢讀書時都接觸過能源相關產業，都知道生物質能依回事，但按佢所認知，生物質能嘅效率很低，可5可以有效發電賣電營利都係問題，年報d數字，
業務描述可能只係個美好嘅故事，嚟氹投資者入局。
2. 佢話公司資料無詳細提及所有客戶資料同相關收入，感覺主要客戶只有地方政府，雖然環保係一個大方向，但由於政策會變，
地方政府未必肯長期燒錢維持d無實際作用嘅項目(特別指生物質綜合利用)。而間公司無咩其他主要客戶，萬一將來政策改變就會對公司營收造成極大影響。
3. 最後，佢提及中國雖然係農業大國，但趨勢相信係由農業轉變成農產品/食品加工業，因為利潤同發展較好。另外沙漠化加上碳中和相關政策會令植樹造林係大趨勢。
最後因農業改革同植樹造林會令生物質原材料不斷減少，因此對其業務長遠帶嚟負面影響。
喺度先謝過龔sir
龔成老師︰
1) 太科學上的知識，我都解答唔到。有時我地分析企業，未必能100%完全理解當中運作，因為我地無可能成位每一行業的專家。
但我地可以從一些數、表現、同行比較等，去大致得出佢架質素。雖然無法100%，但有時都可以找到一個，令人覺得相對穏當的答案。
睇翻佢過去多年，生物質綜合利用項目在營運收益上，都有一定增長。由於唔係1,2年，而係一個較長時間，我地會假設佢這個營運模式，係無問題。
2) 一般企業，都唔會完整列出所有客戶名單，係商業考量和私隠問題。但我地可以知道，2020年最大客戶係政府機構，佔營業額19%，頭5大客戶，則佔營業額43%，唔算過份集中。
好似光大綠色(1257)這類企業，以政府客戶為主導，其實係正常。當然內地政策變動，會為集團造成風險。但綠色能源和危廢處理，依然係大方向。
而且，集團在這方面，都有一定技術和優質，因此長線發展係正面。
但由於行業算係較新，加上政策風險問題，你會見佢市盈率係好低。某程度是反映，市場對佢營運模式，都尚有一定保留。因此，此股可以投資，但宜小注。
3) 你前輩的擔心，不無道理。但由於中國食物需求，依然未能做到100%自給自足，政府長遠都唔希望要依賴外國入口。故農業發展，相信會維持正面。
而且，集團除了生物質業務外，佢都努力發展危廢處理，去散收入來源，平衡風險。
整體而言，集團長線發展算正面，但風險略高，不宜大注投資。
------------------------------------------------
Q22631：
感謝龔sir回覆，但＃2845同＃3067暫時都未有息。。。＃3067已經有3000股了
對於小朋友來講，唔係應該搵啲高息股咩？我成日都唔明點解有人講，炒股唔係賺股息，點解呢？
不過我都會聽龔sir建議主力擺左2800度，學你話齋，小朋友有長時間增值。。。
但我個人黎計，出糧戶口有003 每月供緊$1000，都已經有2千幾股了，想轉供其他，我應該都會聽龔sir教供2845了，但2845太貴。都唔知供幾耐先會有一手
龔sir你講得啱，我個人好心急
龔成老師︰
首先，我地真正投資增值，唔係做炒股這些短線操作。而係長線持有一些優質企業，透過佢地成長，以達至財富增值目的。
至於你要做增值，定係賺股息，就要睇你現時所處的人生階段。若你係退休人，因為已經無收入，所以我地就應以收息為主，用意係透過股息和利息收入，去支援退休生活。
相反，好似你這些較年青人士，其實應以增長為主，努力去累積一筆資金。到退休時，就用這筆資金換成收息資產，去創造現金流。
GX中國電車(2845)和安碩恒生科技(3067)都係潛力股，由於這些公司都在高速發展，所以好少會派息，因為佢地會將賺到的錢，重新投入業務上發展，去爭取更大回報。
所以，你投資這類潛力股，目標唔會放係股息度，而係係佢增長能力度。
由於這類潛力股波動性好大，雖然長線會升，但中短期點都會有一定波動性。如果你年紀大，快要退休，或者可投資年期較短，就不太適合。
相反，小朋友有好長時間去投資，可以足夠等到企業將佢質素，全面反映係股價上，所以投資盈富(2800), 安碩恒生科技(3067), GX中國電車(2845)都係可以。
煤氣(0003)和GX中國電車(2845)都係有質素，後者增長潛力高，但風險都高，你要自己衡量。
雖然GX中國電車(2845)現價唔平，但月供可以拉平均個價，所以唔算大問題。反而我擔心你會自己去定平貴，或者可能見某股票無乜升，供一陣又停，轉來轉去。
因為月供其實係要你"定期定額"去供特定股票，長線去供先做到平均價格效果，講緊係至少3年以上，並持有5年。
雖然股價貴時，我地的確可以減少供款。但問題係，若果你判斷錯誤，好大機會你最終回報，會受到嚴重影響。如果你投資技巧唔高，只要隻股票有質素，我建議你不理價格，一直長線供，反而會對你最有利。
------------------------------------------------
Q22632：
龔成老師， 我最近有一個好苦惱的問題，看唔清，想聽聽你既專業意見。之前未必想係香港買樓，但考慮到來緊五年都係香港，所以都想買樓，住左三年升。
我最近見到個樓盤我好鐘意，亦都覺得好理想： 長沙灣the campton. 想買400呎左右或以上既都要9百至1000萬，首期需約二百萬左右。
但無可奈何，不計我股票資產。我和男朋友二人最多可以比到150萬左右。我打算放晒手頭上的股票，當做首期，我會沽清所有。而我一年大約可以儲到三十萬左右，
我覺得一下子用盡，後再儲錢，唔太難。 因為份工年年都有加人工，一個月約五萬左右，個人和家庭開支約兩萬。 你覺得賣晒所有股票值唔值？
因為我個人就唔係好想，因為當中長期hold 住，我知會有高回報，以下為我所有的股票。
小米 平均成本 $26.1 1200單位
安碩 平均成本 $14.37 500
煤氣 平均成本 $10.68 5738
地鐵 平均成本 $39.8 2500
完美 平均成本 $5.11 17000
太古 平均成本 $22.24 2000
港燈 平均成本 $8.05 7000
HSBC $81.4 400
恒生 $183.3 300
建行 $8.6 2000
如果我唔放股票既，你覺得我有無需要放左某啲佢，集中幾隻，因為依家感覺好散下～ 我知要分散投資～ 但好似分得太多
因為真係好鐘意果個物業，覺得地理位置都好好，好驚自己做左唔理性既野，所以想來問下你意見
十分感謝老師，已報進修班，因為唔想係現場透漏太多個人資料，所次message 你。
龔成老師︰
首先，要盡沽股票，去投入一個物業，會令成個組合偏晒係物業一方，造成風險，最好唔好咁做。
因為我地無人知，未來幾年樓時係唔係一定升得快過股市，如果係相反，你就會因為而個動作，而減弱左財富增值效率。
另外﹐你5年後都會移民，其實我唔太建議投資樓市，除非你個物業係會保留，用來之後放租，就另作別論。(不過個呎價唔平，租金回報率未必好理想，你要研究清楚。)
因為除左我講，唔知樓市定股市升得快之外，係香港每次做物業買賣，成本都好高昂。你一來一回，其實唔見左好多錢。
所以，如果你好鐘意，我建議你租住就算。餘下5年，好好用你的優質股，去進行增值，相信會較好。
若然你真係堅持要買的話，你可以優先沽出一些增長力無咁高的股票，包括港燈(2638)、匯控(0005)、恆生(0011)和建行(0939)。
其次就係佔比較重的完全醫療(1830)和煤氣(0003)，可以沽部份，其餘就長線持有。
如果你放棄置業，你現時投資組合，大致無問題。除了港燈(2638)、匯控(0005)、恆生(0011)和建行(0939)係收息股，增長力不高，以你31歲計，不宜持有太多。
另外，完美醫療(1830)佔比太重，建議沽少少，換至其他有增長力股票較好。
記住任何股票、任何行業，我們都不應太過集中，因為一個行業就算更有優勢，也有機會面對行業週期及突發風險，太集中會對你整個財富組合不利。
因此，你要建立一個平衡的投資組合，當中有不同的類別、不同的行業，這是最好的平衡風險方法。相同行業不可佔組合多於30%，而單一企業不要高過15%。
------------------------------------------------
Q22633：
Hello 龔老師! 你好! 现手上有90%也是hold 股票，大多也是不差股票，不知賣出，或是作長期收息股吧？因本人年纪近50，是否該賣出30% 留下現金。现仍有工作，未退休。
謝謝给点意見!!
龔成老師︰
當我地進行人生財富累積時，會運用「先增值，後現金流」方法。年輕人應著重於增值類資產，而較年長的，就應著重保守類別。因年輕人財富系統未成形，同時負擔較少，可以承受較高風險，所以應以增長為先。
例如初期投資較有潛力股票，令財富增值較快，到一定金額後，可轉較平穩增值的股票。最後有相當財富時，才換成收息股去為自已創造穏定現金流。
由於你已近退休之年，你要將開始審視手上股票，將一些較高風險的持股，慢慢轉成收息類股票(而唔係轉成現金)。
因為你退休時，就會靠收息資產(如收息股、年金、A級債券、收息產品等)創出的現金流，去支援你退休生活。
所以，你唔洗沽出持股換現金。純粹係睇翻你組合，有無調整投資選股的必要，咁就可以。
如果你尚有5年左右，才正式退休，你現時組合，可以持有一些平穏增長股和收息股。但若你只有1-2年就退休，收息股應佔大部份。
到退休時，收息股佔比應為100%。
------------------------------------------------
Q22634：
銀行股：工商 1398
地產股：恆基 12 領展 823 置富778
物管股：雅生活 3319
保險股：中國平安2318
公用股：電訊 6823 粵海270
醫療股：中生製藥1177
ETF:盈富 2800 安碩 3067
以上持股共30萬左右，單一股票不超過5萬元，另外還有20萬現金想投資，本人30歲，請問有沒有什麼建議和改進？
自上年follow 你的page後，已經買左你6本著作閱讀，十分欣賞年報勝經，這本書是我個人認為學習得最多的（可能是第一本看）好認同你的投資方法，謝謝你。
龔sir你好，多謝你的教導，每天睇你的專頁已成為習慣
龔成老師︰
先多謝你支持我的書和專頁，如果你對估值有興趣，可以睇埋《股票勝經》和《選股勝經》。
當然，最理想係上我股票班，因為課堂中會較具體教你點去運用不同方法選股和估值，而且絕大部份內容，在書中都無提及。如果你想認真學好投資，建議你抽時間來上堂。
我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。
你30歲，應以增值為主，建議你用「平穏增長股」 + 「潛力股」作組合，去創造一個增值平台。
你上述持股，都係有質素，可長線持有。但工行(1398)、置富(0778)、香港電訊(6823)都係收息股，增長力唔高，主要只係收下息。以你年紀，不宜持有太多。
現時大市只在合理水平，資金不宜盡用。建議你餘下20萬，等大跌市出現，才去掃貨。
另外，你可以考慮用每月儲蓄，去進行月供股票，去加快資產累積速度。
策略上，你每月5成儲蓄做月供。其餘先儲起，同樣都係等大跌市機會出現，才出手掃平貨。
你可以考慮一些優質的平穩增長股，再加潛力股。潛力股，可選：安碩恒生科技(3067)、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、中生製藥（1177）、福壽園(1448)、ＧＸ中國電車基金（2845）、三星FANG ETF（2814）。如果有投資美股，可投資QQQ。但佢地波動性和風險會較高，你要自己平衡。
如果你現時無太多投資經驗，潛力股這類風險較高的股票，你就不要持有過多，最多維持2-3成好了，甚至先集中係平穏增長股類。
若你有一定投資經驗﹐潛力股比重可以相應調高，佔組合約3-5成，視乎你投資經驗多寡和了解這些股票程度而定。
------------------------------------------------
Q22635：
呀Sir您好呀 我係之前報過您投資班既學生。我想同你分享下宜家我既情況。
其實我宜家暫時係做緊啲短期兼職，同時做緊保險，收入不穩定，但好彩係搵到番黎既我都可以至少儲到6-7成，我平時冇乜駛費，又有記帳習慣，
之前大學幾年搵搵下，宜家有$200000現金，同一份$200000的儲蓄保險，黎緊希望繼續係保險呢行做好，如果真係唔得，先轉。
呀Sir，我真係好想好似你咁財務自由，上完您堂之後，都買左唔少股票
9988 @$203 1手
2638 @$7.83 1手
1928 @$27.6 1手
1810 @$28.7 1手
1448 @$7.45 1手
1177 @$6.95 1手
285 @ $40 1手
270 @11.12 1手
月供VOO @385.75 5股
我想請教呀Sir您 呢個組合 您覺得可以嗎？
我諗住港股暫時咁樣擺係到，長揸果啲股票，同時繼續月供VOO，長遠應該可慢慢致富
我今年23歲. 我同我自己講28歲我要有$100萬. 我真係希望可以做到. 呀Sir，根據我宜家呢份保險工作同買股票既情況. 您可唔可以指點迷津，比啲建議我？
唔該您多謝您呀Sir.
龔成老師︰
以你23歲年紀，這個組合係可以。但港燈(2638)係收息股，增長力唔會明顯，主要係收下息，你現貨可持有，但暫時唔建議你加注。
我假設投資回報有10%（連股息再投資），你現時投資組合約值10萬+20萬現金，5年後大約會增值至48萬。
如果想達至你的財務目標，你每月月供金額要有最少$8000，才會較大機會做到100萬目標。
月供方面，除了保持月供VOO外，你都可以考慮加入其他「平穏增長股」 + 「潛力股」作組合，去創造一個增值平台。
僎設你係月供$8000，你每月先用$4000做月供(連埋VOO計)，其餘$4000儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。
月供方面，你可以選擇投資在平穏增長股︰指數基金、金沙（1928）、恆基（0012）、平安(2318)、中銀（2388）、港鐵（0066）、長建(1038)、粵海(0270)、領展(0823)、希慎(0014)、太古地產(1972)。
潛力股︰安碩恒生科技(3067)、中生(1177)、福壽園(1448)、小米(1810)、港交所(0388)、舜宇光學（2382）、阿里（9988）、騰訊（0700）、ＧＸ中國電車基金（2845）、三星FANG ETF（2814）。如果有投資美股，可投資QQQ。
現時大市只是合理區，你現有20萬資金可以再投入多5-10萬，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下資和每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。
另外，係財富增值時，"保險"主要係用來防守，買足夠保障就可以。儲蓄成份架保險，唔係唔可以買。如果你個人風險承受能力好低，或者完全無投資能力，這類保險都有持有價值。
但始終係財富增值角度，佢幫助好有限，一般我都就唔建議太多。做財富增值，應集中投資在優質資產(如優質股、物業等)，效果才會理想。
而工作上，你應該才剛剛畢業，其實可以多作不同嘗試，慢慢去找到適合自己的路。保險都係一個值得一試的行業，你可以看看自己是否適合這份工作，加油!
------------------------------------------------
Q22636：
Sir!成手恆大中國，蝕到入肉。同版塊的融創中國8月11號除淨，唸緊換唔換馬！股息派成$2，好似好吸引！但問題現在內房版塊比政策打到咁，又驚中伏！
驚收完股價急插，因為融創都係3幾蚊炒上去。所以想聽下你意見。現在持恆大中國25萬股，均價$8.3
唔該呀sir，現在帳面虧損35%
龔成老師︰
你對派息運作，似乎有點誤解。
如果你要收到股息，必需在「除淨日」前一天，依然持有股票。「除淨日」，其實就是用來確認那些股東收到這權益的日子。等到「除淨日」當天才買，派息就唔會有你份。
「除淨日」那天，股價就會扣除派息部份，例如原來股價$10，派息$1。那麼「除淨日」就會將股價，從$10下調至$9，以反映派息動作。
「派息日」，就係合資格股東，正式收到股息的日子。
由於「除淨日」股價會下跌。而下跌比重同收到息係一樣，所以只係左手交右手動作，你唔會在此期間因買/沽貨，出現任何著數。
至於換不換碼，你要睇翻企業本身質素。
融創中國（1918）業務不差，有規模、品牌、銷售網絡，但同時有一定風險。
這股同中國恒大（3333）一樣，負債偏高。無事就無事，有事就似中國恒大（3333）咁大件事。(當然負債水平，恆大比融創高得更多。)
而且，近期中央有時會出打擊樓市政策，相信會對佢有一定的影響。此股都有投資價值，但只宜小注，可以，但都要明白風險。
至於中國恒大（3333），負債問題唔細。現時風險很高，你最多只可以小注持有。
若現時持股佔你組合好高，我建議沽出部份，換碼至其他類。
------------------------------------------------
Q22637：
龔先生你好，本人50歲，有一個約850萬物業已供完。強積金及基金約400萬 (中/高風險收益基金為主)。股票約120萬(中風險龍頭股為主)，另現金約200萬。
希望約五年後退休。全球放水估計未來通脹將會加劇，如何運用二百萬現金？有咩高見？
其餘嘅配置有冇問題？
另外想請教你對基金同股票有咩睇法？ 有啲朋友講，買基金不如自己買股票，唔使畀保險公司賺，又唔洗綁死咁多年。
龔成老師︰
由於你距離退休尚有5年，都可以進行適度增值，但選項就要相對保守。
其實基金，唔一定無投資價值。你可以衡量基金的投資策略，所投資的資產類別、投資策略、風險程度、市場、費用成本、以及過往的表現(可以睇佢過往5-10年，如果回報係比主要投資市場高，有機會值得繼續投資)。
另外，你現時基金風險水平，其實係有點高。因為係你退休時候，我地係會將這些有增長力資產，轉換成收息類資產，用來創造平穏現金流(如股息、利息收入)，去支援退休生活。
所以，建議你將高風險基金，部份換至一些風險較低基金或優質股。其實最簡單，就係買指數基金。
而現有資金，你可以將佢地投資一些「平穩增值股」+「收息股」。若你想進取少少，可以較集中「平穩增值股」。相反，則以收息股作為主力。
平穩增值股，例如長建（1038）、中銀（2388）、港鐵（0066）、恆基（0012）、粵海（0270）、領展(0823)。如果有投資美股，可投資VOO。
同時，可以建立一個收息股的組合，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、恆生（0011）、置富（0778）、陽光（0435）、高息基金（3110）都可以。
另外，有些更有超過8%的高息股，但股價就略有風險，你可以小注考慮，例如佐丹奴國際（0709）、中石化（0386）、互太紡織（1382）、富豪產業（1881）等（記住，股價略波動，不能太過大注）。
大市現處於合理水平，那200萬資金，你可以多用50-80萬，以"分注"形式慢慢入貨。餘下一半就等大跌市機會出現，才大力度掃貨，並長線投資。
到你退休前一年，就慢慢將你增長類資產，換成收息類資產，去為退休創造一個收息組合，咁就可以。
------------------------------------------------
Q22638：
老師你好，我之前誤打誤撞買股票，輸咗好多錢，差不多輸咗有20萬 ，我而家對股票完全冇期望，但係手上仲有以下股票，
可唔可以俾啲意見我睇吓我手上股票應該要長期揸住定係沽出？
66號，共有835股 @46.536 （月供$1500）
788號，共有4000股 @2.084
823號，共有835股 @76.805 （月供$1500）
2800號，共有835股 @27.888 （月供$1500）
9988號200股 @188.72
龔成老師︰
你必先要了解翻，自己輸左20萬的原因。係買錯股、買貴貨、定係誤把短炒當投資? 你要了解清楚自己問題所在，避免將來再發生。
我地做財富增值，最重要不是睇「賺蝕」，不是睇「買入價」，而是睇質素。質素不好，增長力弱，就有可能賣出，蝕都要賣。
你要分析「之後的組合情況」，不是過去，是將來。應該持有那些優質股，比例如何，能為你帶來怎樣的長期財富。
你要分析你的投資目標，你想潛力股的比例多少？平穩股的比例多少？組合風險程度如果？即是你想設計一個怎樣的投資組合？長期、優質、平衡、適合你。
你現時持有股票，都係有質素，只係中國鐵塔(0788)買入價偏貴，但由於有質素，你照長線持有就可以。
這個組合，算係一個增長型配置，若你係年青至中年人士，這個組合係可以。
若你投資經驗不多，建議你先維持用月供方法去儲貨，以減低買貴貨的風險。另外，現時大市只係合理區，每月儲蓄唔好盡用，要留有部份，用來等大跌市機會。
------------------------------------------------
Q22639：
龔sir，想問下如何分辦股票的股價是便宜或贵？是否處於合理區？
龔成老師：
要計企業的價值，過程比較複雜，好難三言兩語就講到，就算在我的股票班，都要講5小時，裡面會講3種估值方法，有難有易，但同學都用到的。
簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。
例如，我地會考慮佢有多少生意，有多少盈利、現金流，有多少資產，從而計算該業務值多少錢，同時會推算將來的盈利情況，去推算這企業長遠的價值。
如果要深入計算，基本上要好仔細的研究企業，要分析好多財務數據用比率，先至有較完整的答案。
------------------------------------------------
Q22640：
你好成哥，我今年36歲，單身
最近想開始學投資增值，希望60歳可以有3-5萬現金流，想下個月開始買入以下5隻股票，（2007，3988，6823，0823，303）平均每月可投資$12000以上，你覺得可行嗎？
我目前收入$40000，但之前經歷生意失敗，輸咗幾百萬，所以冇乜積蓄，仲有你覺得我應該先儲首期買樓定收息增值好？謝謝
龔成老師︰
每個人都有自住需要，但現時香港樓唔平，大致在合理區頂至略貴。如果你係無買自住屋的迫切性，建議你先用優質股去增值，會較好。
若你希望60歳退休時，每月有3-5萬蚊現金流，以股息率6%計，你需要本金600-1000萬。
故你現時要做，就係透過一些有增長力股票(而非收息股)，去先累積起這筆財富。到足夠時，才慢慢換成收息股，去創造現金流，支援退休生活。
你上述提到的股票，都有質素，領展(0823)係合適。但中行(3988)、香港電訊(6823)、偉易達(0303)係收息股，增長力唔高，唔適合。
碧桂園(2007)，業務都算不差，但負債高，風險略高，雖然都可考慮，但不宜大注。
你現時無投資知識和經驗，對企業估值，點去定平貴未必會太了解。所以你最好先利用月供模式，去做增值，可以減低買貴貨風險，對你而言會較理想。
策略上，你可以投資「平穏增長股」和「潛力股」。你每月5成儲蓄，即是最少用$6000做月供。其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。
選股上，你可以投資在平穏增長股，加少少潛力股。
由於你投資知識不高，因此可較集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注(不多於3成)。最好是你先提高投資知識，等到你有一定知識和經驗，才慢慢增加潛力股比例(大約5成)。
餘下的另一半現金，我地就等機會，當大市出現較大回調，就加大力度掃貨，然後作長線投資。
我假設投資回報有10%（連股息再投資），你每月投資$12000，24年後大約會增值至1300萬，故這樣安排相信很大機會達至你的財務目標。
----------------------------------------------
若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。
另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。
由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。
資產配置投資策略綠角 在 Re: [心得] 綠角<股海勝經> - 看板Stock 的推薦與評價
關於這個系列的討論中提到的點或疑問，我就我對
綠角、指數投資、資產配置這套方法以及與主動投資比較的相關
了解完整回一下，希望能幫助厘清一些論點。
1、 指數投資拿到平均還是中位數？
如這系列文一開始提到的，綠角書裡的確寫得不太精確，可能會造成讀者誤解，
如果「一半的人輸給平均」如果指的是「資金加權的人」那就比較沒問題了。
但總之追蹤大盤指數的ETF會拿到接近所有投資人的平均報酬（一般會因為
主動投資的大量費用超過ETF而超過平均），所以有人說最近押航海股、鋼鐵股
不就大贏大盤或0050了，這個是理所當然的，大盤就是各種產業、類型股票的
平均，一定會有人押對多賺，但同時就有人押錯少賺或虧，大盤總報酬就是這
麼多，錢不會因為有很多人花時間研究主動投資就自動變多，只會因為頻繁進
出的人交給券商或國家而減少。
2、 但主動投資明明有很多高手績效很好啊？
的確是啊，指數投資人也不會否認市場上有一些真正的主動投資高手，在夠長的
時間（為什麼要說夠長，因為時間短的話，菜鳥光靠運氣也能贏股神，時間
夠長就可以從統計上盡量排除這種可能），拿到明顯優於大盤的報酬，這些
人很多的確就是靠主動投資致富。
但如果你是主動投資人，這明明是壞消息不是好消息啊。（對被動投資人來說沒差）
前面就講到了，主動投資人的平均報酬就是大盤扣掉費用。但現在市場上有些
真正的高手，靠實力賺進了大量超過大盤的報酬，那代表什麼，就是剩下不是
這些高手的人的平均報酬又被拉低了啊，也代表你自己投資，要贏大盤難度
更高了啊。
（換言之，雖然沒有看過具體的數據，但以真高手能賺很多的前提
來看，投資報酬的中位數應該是比平均數還低，也就是超過一半的
主動投資人都是輸給大盤）
這就有點像說，一個喜好籃球的年輕人，看到那些NBA球星的高超球技，
可能會覺得熱血沸騰想要學他們，甚至夢想能靠籃球為生，這是人之
常情，但同時也應該冷靜地想，這些球星愈厲害水準愈高，其實代表
的是你進NBA的機率就愈低。如果你認真想以進NBA為目標
，那絕對不會是什麼好消息。
3、 主動投資高手的績效是否能複製？
可能有人覺得，就算有一半以上的人輸也沒關係，我可以學習那些
高手也來成為贏家啊，但這就是主動投資的一個很大的問題，即要複製
高超績效的難度較高。
作被動指數投資就算每個人的資產配置有些差異，只要你照著作買大範圍
市場ETF，長期持有不要亂殺進殺出，你在特定期間拿到的報酬率就是接
近市場報酬，這點也不會因為誰對指數投資了解比較多或比較厲害，就會
績效比較好，也就是在可複製這點來說，指數投資是明顯較好，
不會說文章、書或講座裡告訴你可以拿到市場報酬，結果學的人照做還
大輸給市場。（上篇說什麼要對帳單就蠻好笑的，指數投資大家就拿市
場平均報酬，根本沒什麼值得誇耀的績效，還要對帳單幹嘛）
但主動投資就不同了，那些高手或老師的績效容易複製嗎？在前面推文
討論中，有人說要複製像教主一樣買AMD大賺，就在台股裡面找10元以
下被低估的低價股來買就好了啊。
這讓我想到了，在《一拳超人》裡面有人問埼玉說是怎麼練到這
麼強的，他說他是每天做了100個伏地挺身、100個仰臥起坐、
100個深蹲，跑步10公里以及不開空調總共3年，然後就變這麼強了。
大家會相信這樣作就能有效嗎？
主動投資的很多層面，我認為是很複雜深奧的，一個人要能持續成功
達成超越大盤的績效，很可能有各種多樣因素在內，努力、能力、耐心
、天分、外在條件，甚至對的時機、運氣等等可能都包括在裡面，
最後才造就一個人成功，而更難的是要把每一項成功因素都分
析清楚，在不同的狀況下還要能持續有效果，有時候連本人都無法
輕易複製之前的好績效。
如果以為只要學這些人的一些作法，就覺得能複製成功投資持續有
這麼好的績效，那還真的把主動投資以及那些真正的高手給看扁
了。（想想全世界有多少人號稱在學巴菲特，有幾個人學成的？教
主說如果11年前all in台積電現在就大贏0050了，股板板友起碼
有一萬多人，實際上又有幾個人真的作到的？）
常常覺得真正把主動投資看低的，並不是被動投資人，而是以為只要有
作一些努力（甚至其實沒作太多努力）就應該也能達到很好績效的主
動投資人。
4、主動基金也有連續贏大盤好幾年的啊，我買到的XX基金就贏
大盤很多，為什麼一定要買ETF？
就統計上來說，每年都有主動基金表現贏大盤（但大部分年分都是輸的
比較多，不是說經理人都很差，而主要是因為高費用），所以如果
像台股基金有一百多支，其中有基金連續贏幾年也不奇怪，也可能
的確有經理人本身有實力，所以連贏了幾年，也一定有人靠買到這
些主動基金拿到了贏大盤的績效。
但這裡同樣的要面對方法能不能複製的問題，對於想買主動基金的
人來說，問題是要怎麼在5年前10年前事先選到這支基金，一定有人
用某種方法選到了，但用同樣的方法（例如只看過去績效），能選
到下一個5年或10年贏大盤的基金嗎？還是用同樣標準選出來的，
其實後來有的表現好，有的表現不好呢？目前很多國外的研究說明就
是後者，大部分的情況下基金過去績效和未來績效的關係很薄弱，
這造成很多有名基金的長期績效，遠遠高於投資這支基金的人的總績效，
因為它績效最好的幾年，沒這麼多人買，然後大家看它績效好開始
大量買入之後，績效就變差了。
反而相關研究指出，基金的表現跟跟費用率高低有很明顯的負相關。
所以順講有人說基金服務為什麼不應該收高費用？當基金落後大盤
的主要原因常常就是高費用的時候，你覺得這費用是對的嗎？
就好像你去一家餐廳點了比較貴的A餐，結果發現不是愈貴產品
愈好是正好相反，便宜的B餐分量內容還比A餐多，這時你會覺
得A餐的費用合理嗎？
5、 這套方式不就是all in買0050或006208？幹嘛要學？
有這種批評的人，應該是根本沒懂這套投資方法，指數投資不需要讓你
常常「操作」，但不代表就不用學習，以及很容易做（要對一個標的有長
期信心，在任何市況下持續買進持有），當然也不是什麼all in 0050這
麼簡單。（後面也會講到資產配置）
像是一本我覺得介紹這套投資方法觀念最完整的《投資金律》，推薦新手
看的結果，後來發現能直接吃得下去的真的不多。
6、 要不要花錢聽講座，看漫步華爾街就好了？：
我應該可以算是綠角粉絲，但我也沒有去聽講座，因為我看過所有他為大家
撰寫的3000多篇免費文章，還看過他推薦的幾十本書，加上其他的自學，我
覺得足夠支持我作指數投資了，他文章的內容也遠比他講座本身還多。
但就是對一些人來說，《漫步華爾街》雖然沒像《投資金律》這麼難，
還是覺得像是天書，也不可能看完綠角這麼多文章。他這麼多年來，
寫這麼多文章（這花的時間精力超級驚人），然後又把其中的重點
精華整理成好理解，又更針對實際狀況的講座課程（沒聽過講座，
但聽過他其他演講，非常嚴謹又清楚，可想見準備花的時間精力），
對一些人來說，省下的時間精力和從不敢投資或亂投資走向穩健的
指數投資的未來效益，我認為是遠超過7000元。
值不值得本來就見仁見智，有人覺得值得願意花錢就好。
7、主動還是被動投資的定義：
投資當然不會有完全主動（就算你是選股加擇時，也不可能每分每秒都在決
定要不要買或賣）或完全被動（長期指數投資也是會搭配資產配置選擇，
全押股也是會看市場以及，甚至就算投資台股大型股也可以選0050或
006208）
我自己的定義是基於投資理念，如果一個人選擇市場、標的、
策略和進出時間，是根據對市場的判斷（預期某個標的，某種買賣
的時機能帶來比平均更好的報酬，或同報酬之下更低的風險）那是主動投資。
如果投資方式是不因追求高於平均的報酬，去選擇市場、標的、策略進出時間，而
是根據個人財務需求，或是配合實務上適合的工具（例如台股沒有合用的全市場
ETF，所以用0050，並非因為看好大型股會贏中小型股）來選擇投資配置標
的的，叫被動投資。
當然不用一定要贊成我的定義，但我覺得這樣分會讓這個兩個概念比較有意義。
8、應該要不分權重投資全球才叫被動投資或不選市？
這個應該是對指數投資有些誤解，國家不分權重代表有3、4千支股票，市值佔全
世界一半的美國，和可能只有幾支股票的小國家都要等權重。 這個其實等
於反而是重押這些小國家的小公司，而不是叫做分散。
為什麼指數投資不論是市場或個股，目前都是以市值加權為主，因為這樣更能
反映市場整體平均，同時會帶來最小的交易成本。
1970年代其實最早曾經有等權重的S&P 500指數基金，結果沒幾年就不行了，因為等權重
會只要有漲跌就會偏離，變成要一直買賣來調整造成費用上昇，反之市值權重
的ETF或指數基金中，個股的漲跌會自動跟市值佔比一樣，
不需要一直調整，明顯降低了周轉率和費用。
9、如果投資分散到全球股市，平均報酬會只有2-3%，因為GDP成長是2-3%？
這應該是搞錯了。首先，經濟會影響股市，但上市公司只佔經濟的一小部分。
其次股市的長期報酬，應該不是等於成長，而是大約為當下的獲利率+預期平均營利成長。
例如，假設目前股市本益比是20，預期獲利成長率是2%，那麼預期報酬會大約
是2%+5%=7%，絕不會是拿GDP成長率來預估股市長期報酬。
10、沒有超級有錢人是因為指數投資而達成的：
這點很正常，指數投資本來就不是為了讓人從沒錢突然發大財而設的。
但其實，大部分的超有錢人也不是因為投資股票達成的，而是靠本業
達成（大多是自己的企業），除了部分像巴菲特那樣企業的本業就是
投資股票。
那麼這些本業很強，能賺很多錢的人，是適合不用花很多時間但就
能有效成長的指數投資，還是常常要一直花費時間精力的主動投資呢？
應該很明顯了。
11、多頭、空頭跟適不適合作指數投資有關嗎？
很有趣的是，其實在大多頭的時候，不少人主動投資績效特別好，
因而看不起指數投資的報酬（例如現在），但同時也有人說指數投資
會持續有不少人使用，正是因為近來都是大多頭，到空頭就不行了。
但其實兩者沒有直接相關，因為如前所說，無論市場報酬是高是低是賺是賠，
指數投資都會落在平均左右，換句話說，如果大多頭，有人賺比指數多，
但也有人賺比指數少或虧，如果大空頭，有人可能虧得少或賺，但也
一定會有人虧得更慘。
無論如何，指數投資人都會拿到位在所有股市投資者平均的績效。
而這是它的特點，無論熊市牛市都一樣。熊市可能的確會有些
信仰不夠的堅持不下去退場，但這不是指數投資人獨有的，
主動投資人也是。 而下跌時能大膽加碼的指數投資人也很多。
12、 主動投資相較於被動投資，是不是高風險高報酬？
我們一般說高風險高報酬，是指風險高，預期報酬也高，例如長期
公債風險高於中期公債，大多情況殖利率（即預期報酬）也會高於
中期公債。
但主動投資則並非如此。
（一）風險部分，不一定，例如主動操作投資級債券，風險可能小於長期持
有0050，但如果標的範圍類似的狀況下，持續投資大多風險會比較小，例如
同樣是投資台股，主動集中選股、或是短線進出，都會比長期持有大盤ETF
風險要大。當然還是有少數情況例外，例如主動選股策略本身就是追求具一定
分散程度的低波動之類的。
（二）報酬部分：
是否高報酬，可分兩個角度，以預期平均報酬來說，是不一定，這點之前提過
，主動投資者的報酬理論上與大盤平均接近，但會受費用影響。所以如果一個
台股主動投資者採用的是短線進出甚至當沖，受到費用影響，平均預期報酬
就會低於指數投資，反過來如果是自己長期買進持有個股，因為費用比有
內扣費用的ETF還低，那平均預期報酬就會略高於指數投資。
但很多人想像的高風險高報酬應該不是指這個，而是指「可能有高報酬」，
這點也沒錯，主動投資的報酬分布很廣，可以比大盤高很多，也可能比
大盤低很多，但也正因為這樣所以風險大。
所以結論，主動投資大多情況下，是風險提高，但預期平均報酬未必提高，
但可能的最高報酬常會提高（可能的最大損失也常會提高）
13、資產配置有必要嗎？不想花時間或怕波動乾脆定存？
首先，資產配置是比指數投資大盤還要早的概念（所以拿資產配置來批評
綠角真的怪）的概念，明確提出大概是69年前（1952年）由馬科維茲提出，
他也因此在過了38年之後1990年獲得諾貝爾獎，而且他現在都還健在。
資產配置原理，主要是藉由不同資產之間較低的相關性，來獲得比持有單一資產
更好的報酬風險比，最常用的是股票和高評等債券，但不限於此。
資產配置的優點，除了提高同等風險下的報酬外，在於可以根據每個人的不同風險
報酬需求（可能會因心理因素、財務狀況、投資期間……等非常多的
因素決定）來決定配置比例，不會因為無法承受夠高風險而完全失去
獲得股市報酬的機會。
所以的確會有人覺得資產下跌一半也沒差不會在大跌時賣出，那就全配置股票
也行，甚至如果很年輕收入又穩定，指數投資全股加一點槓桿也是可考慮，但
不代表對其他有需要的人沒用，或者可以說，決定全配置股票，也是一種資產配置。
至於說什麼怕波動或沒時間就定存，就真的沒什麼道理了，投資本來就是為了
不同的人不同的理財目標，有人完全不能接受任何帳面損失，當然用全定存
合理，可以接受一些波動但又不希望太大，那股債配置就是好方法。
14、指數投資的前提是相信會一直漲，不會崩盤？穩賺不賠？遇到1970年代
最慘狀況怎麼辦？
指數投資當然沒有穩賺不賠，只是愈長期持有，賠的機率指數愈低，同時為什麼
需要上述的資產配置，除了降低波動，也是要降低萬一遇上股市特別糟情況下
減少對財務的衝擊，當然如果真的發生史無前例的全球大崩盤，也還是可能
長期持有虧損，但相對來說，主動投資長期報酬的變數更大，如果真的
股市崩盤，一定有人的持股相對比較好，但一定也有人的持股比指數投資
還糟。
另外前面文章有提到的，是美國近幾十年來最慘的，1970年代前後（1966-1982）
的狀況，因為是少見的停滯性通膨，造成股債的表現都很差。（尤其扣掉通
膨之後更差）這時指數投資資產配置還有效嗎？
首先如果當時分散投資在全球而不集中美國，狀況就不會這麼差；
其次，也有些人會在基本的股票、債券之外，配置一些黃金、其他綜合
原物料、抗通膨債券、Reits等等，其實重要原因之一就是針對1970年代
的這種通膨嚴重狀況，所以並非指數投資人都不了解這種狀況。
最後就是，就算股債搭配的的表現很差，在1970年代前後這16年，還是勝
過不投資都放定存（雖然當時定存利率很高），當然也勝過同樣投資股市
但輸大盤的主動投資者。
15、 收入小、資金小或nothing to lose就應該主動投資？
被動投資沒辦法提早財務自由所以要主動投資？ 資金小很難作配置？
其實資金大小和選擇哪種方式，沒有什麼必然關係，有關係的是個人的整體理財規劃。
首先，有人說有人說資金小投機或主動投資比較有利，因為比較不怕風險，
其實並沒有，當然是資金大收入多的人有利。
假如流動資產有1000萬的人，拿5%亦即50萬去操作比特幣，就算虧光也對
他沒影響太大，甚至虧了一波還可以再押一波5%下去，反之閒錢只有10萬
的人全押比特幣，虧光就沒了又得重頭開始存，但如果花同樣時間精力
方法去操作，賺的時候前者效益又會比後者多5倍。
類似道理，月薪20萬可存10萬的人，拿10萬去買投機飆股虧光了，下個月本錢
又回來了還可以再押一次，反之如果你是月收3萬可存5千的人，
10萬元虧光了要花一年多才存得回來，兩者可承受風險的能力
根本不一樣。
然後有些人說什麼nothing to lose，其實只要還有錢可以進股市就不叫
nothing to lose，對於以複利累積財富而言，剛開始階段的資金是最不
容易累積成長的，就算看起來只是虧掉10萬20萬小錢覺得好像沒什麼，這種虧損
就是讓自己在原地打轉，明顯延後財務累積計劃的時間。而選擇穩定累積
的人雖然慢，可能過幾年資產就能進到下個階段了。
雖說如此，也不是說選風險較大的主動投資一定不對，如一開始所說的，要看個人的規劃
和價值觀而定。
如果你的價值觀，是認為及早財富自由才是你的最大目標，如果不能達成，
錢多一些少一些，過得好過得壞，退休之後生活非常拮拘也都沒差。
那在仔細計算自己的收入、支出以及可能的預期報酬之後，發現正常的市場
報酬一定無法及時達成目標。那在了解相關優缺點之後，選擇風險大，但起
碼有機會的投資方式來一搏，也是合理的選擇。
或者你雖然希望提早退休，但也不希望真的輸得那麼慘，退休之後還是要有
起碼的生活水準，也可以一部分資金採用被動投資來達成最低需求，一部分用
主動投資搏看看有沒有機會都是可能的選擇。
但這些決定都跟你收入多少、資金多少沒直接關係。
反而對於現實財務穩定已經很薄弱（例如工作不穩定，負房貸以外的債、
或最便宜重要的定期意外險都沒買）的人來說，更是不應該冒過大的
風險（連風險較小指數投資也不該作）先把急用金存夠基本生活
保障站穩才是正途。
而工作尚穩定，急用金之外有餘錢的人，當然也可以如上所說用主動投資去
搏一個機會，但反過來，選擇指數投資和適合自己承受度的資產配置，穩穩
地累積資產，積少成多，也是很好的，且指數投資的預期報酬範圍分布
較小（因為是平均） ，更有利於規劃人生不同階段的財務需求。
同時因為指數投資不用花費大量心思，有更多的
時間精力可以充實自己，在投資以外設法增加收入，這也是很合理的選擇，
完全沒有什麼錢少就應該要投機這種事。
然後現在有一支ETF投資全世界股市，甚至有全球股債都包括在內的
並沒有什麼資金小無法配置的問題。重點是你怎麼選擇。
16、 結語：
總之，選擇被動指數投資，或是主動投資，沒有什麼一定的對錯，但
投資只是理財的一小部分，選擇一個投資方式之前，應先了解它的
優缺點和合理預期的風險與報酬，並以此來判斷，它是否真正符合自
己的理財需求和人生規劃。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.227.241.73 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1619444662.A.06E.html
※ 編輯: ffaarr (36.227.241.73 臺灣), 04/26/2021 21:45:12
※ 編輯: ffaarr (36.227.241.73 臺灣), 04/26/2021 21:45:37
最常見的就是AOA、AOR、AOM、AOK這系列ETF。
寫書很需要記律…這點我跟他有差距。
謝謝，我會去找來看看。
謝謝，之前寫過文章，目前的殖利率可能沒有非得債券不可，要拿現金取代
債券當低風險部位也是可以，但兩者還是性質不同各有優點，
配置時可以選擇自己覺得更適合的，或者兩者階配。
謝謝補充，這點的確是，我覺得他企業家和股票投資人兩者身分都是吧。
謝謝，已修改。
... <看更多>