※ 2015.09.21 巴西 ※
標準普爾降其信貸為垃圾，金磚五國再陷一國
日前，信貸評等公司標準普爾警告巴西赤字達到危險的層級後，把巴西的公債降等到垃圾等級，這使得巴西貨幣跌到歷史新低，借貨成本也大幅提高。
巴西過去一直認為自己已經逃離拉丁美洲景氣循環的咀咒，躋身富裕經濟體的行列，此次降等對它乃是痛苦的打擊。
這是繼俄國在今年一月失去值得投資的等級之後，第二個被剥奪值得投資地位的新興市場經濟體。七年前讓全世界投資人趨之若騖的金磚五國（BRICS，巴西、俄國、印度、中國、南非）如今光環不再。金磚五國的稱呼，現在感覺起來只是一種行銷的伎倆而已。
巴西雷亞爾（real）的幣值跌到 3.90 對 1 美元。市場預期惠譽（Fitch）以及穆迪（Moody）兩家評等公司也發表類似的報告。雷亞爾今年已經貶值 31%，若從房地產價值高點的 2011 年開始算的話，貶值幅度已達 60%——2011 年，里約熱內廬貧民窟房子與美國四間臥房的房價不相上下。
美國財富管理公司 Brown Brothers Harriman 的 Win Thin 表示：「在事情好轉之前，這個數字只會變得更糟糕。目前我們放眼所及，沒有什麼好消息。」
Thin 認為雷亞爾在未來三到六個月內會繼續貶低，成為到 4.5 對 1 美元，巴西 Bovesta 股票指數也會再跌 40%，挑戰雷曼事件 29,435 點的新低，顯現信貸泡沫破滅後的效應。
投資人已經開始出售巴西的債券，且害怕假如第二個評等公司再評垃圾等級，某些基金就不得不把巴西踢出他們的投資標的。聖保羅的交易所出現恐慌性的賣壓，十年期的國內債券殖利率大幅上升，成為 15.6%。
標準普爾說巴西政府的失敗，乃是未能節制政府過度的開支，迪爾瑪‧羅塞夫（Dilma Rousseff）所屬的勞工黨（Workers Party）與其他聯合執政的小黨陷入黨爭，經濟陷入不景氣，再逢美國聯邦準備銀行開始對全球經濟抽銀根，使巴西的資產受到極大的打擊。標準普爾說：「我們期待政府的赤字平均值，在 2015 年到 2016 年之間，升高到國內生產毛額的 8%。」
總統迪爾瑪‧羅塞夫（Dilma Rousseff）說巴西「有債必還，不會賴債」。然而她的總統寶座亦出現不穩的跡象：巴西國內要求彈劾她在巴西石油（Petrobras）貪腐醜聞中所扮演角色的呼聲愈來愈高，在呼籲彈劾她的網站上，要求彈劾她的簽名人數，以每小時三萬人的速度累積之中。
反對黨領袖費羅（Mendoca Filho）表示：「大家都很討厭這個無能的政府，因為他們未能提供突破走危機的出路。」
巴西目前陷入典型的停滯—通膨的陷阱之中。標準普爾認為巴西的經濟今年會萎縮 2.5%，明年則會再萎縮 0.5%，造成債務比例快速上升。
羅塞夫女士晚近才開始想辦法救經濟以挽回公信力，然而巴西又遭遇期貨價格低迷，使得其出口稅收不振。巴西經常帳的赤字目前是 GDP 的 4%。
法國巴黎銀行的葛茲坦（Gabriel Gersztein）表示，巴西央行必須調升利率達 400 到 500 點，才能穩定貨幣，但是巴西央行不太可能這麼做，因為這會使得低迷繼續深化，對債務更加不利。
瑞銀集團的巴維佳（Bhanu Baweja）表示，巴西的國債到 2018 年可能會升高到 GDP 的 72.5％，之後更是只會升不會降，因為巴西的人口屆時將開始老化。
巴維佳又表示，巴西未能掌握期貨市場榮景時帶來的利益，放任債務升到不健康的水準，只為了支撐消費泡沫。存款率以及投資率一直都很低。
但這些都不代表巴西即將破產。短期的外債幾乎沒有。雷亞爾雖然貶值，但還是能夠挺住，不像 1997 年至 1998 年亞洲金融海嘯時，亞洲國家為了跟美元掛勾，動用外匯存底來維持匯率。
雖然如此，巴西犯下了一連串的錯誤，因此深陷中等收入陷阱無法突破。在世界銀行的「經商容易度」指數中，巴西排名全球第 120 名：巴西在基礎建設、合約履行、成立公司等方面得分都很低。在羅塞夫總統的領導之下，巴西勞工黨下修了改革的幅度，故意壓低物價，許多經濟措施都有保護主義的味道，雖然嚴格說起來，在她執政之前，巴西政府就有這樣的傾向。
在期貨市場的榮景中，巴西罹患了「荷蘭病」（Dutch Disease），一味倚賴期貨出口到中國，放任製造業萎縮，後者一蹶不振，產值只佔 GDP 10%。
目前的問題是，巴西的問題是否代表著全球新興市場的普遍危機？
Brown Brothers Harriman 的分析師錢德勒（Mark Chandler）表示：「像南非、土耳其、印尼等具有經常帳赤字、政治癱瘓的國家，確實有麻煩，但這是經濟問題，不是資金危機，跟 1998 年不一樣。」
http://www.telegraph.co.uk/…/Brazil-reduced-to-junk-as-BRIC…
圖：巴西人上街頭要求彈劾總統迪爾瑪‧羅塞夫（Dilma Rousseff）。
