關於 鬱金香泡沫 影響 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

今晚直播目錄出爐囉~

PArt One 疫情更新
2:49 又一堆人傳給我Chemtrail~~
-390萬人苦等默德納，但我知看到風暴兵，storm trooper，the dark side~~~
8:39 王大師學Darth Vader
10:30 學者建議餐廳疫苗泡泡！怎不建構「不信泡泡」，不信病毒的才能聚餐”信的人 自己封鎖在家?
-提防慢跑遭雷擊，不知有打疫苗嗎
16:20 有時間可看Hank兄提供的Lock Step: https://reurl.cc/KADOWM
-我只想說，天然、武漢實驗室，等等，都是套路
-所以他們有備案，如果疫苗打不夠多，就會放SARS + HIV + MERS的混合生物武器。它是一種強病毒，死亡率為30％

20:43 PArt Two 萬磁王哪來？
上次說明新冠哪裡來（冠狀gain of fucntion）
21:59 這次討論疫苗擺什麼！為何有萬磁王？電燈泡為何會亮？
28:00 分享 La Quinta Columna發布，生物統計學家 Ricardo Delgado、José Luis Sevillano 博士研究結果
-可查詢:https://cofacts.tw/article/dwirg3jf1owh
-真的是氧化石墨烯；是一種有毒物質，會產生血栓、血液凝固。免疫系統的改變
-氧化石墨烯就是所謂的 SARS-CoV-2
33:10 在一定頻率以上資料會被激發並非常迅速地氧化，
-透過5G啟動，這就是為什麼在大流行期間這些天線的部署從未停止的原因
--穿山甲和蝙蝠湯版本都只是分散注意力的元素。

39:05 PArt Three 疫情預測
39:46 打兩劑疫苗仍確診，討論第3劑！！
-大陸沒打疫苗，禁入公共場所
44:41 cyber polygon演練完幾天後，台灣就開始有下列新聞：
-去前至少15上市櫃公司被駭、實聯制陰謀
52:54 零接觸新常態，自助結帳增2成
-實體分行降溫，上半年僅增一家
-花蓮地震攻擊！

進入你斗內，我回答：
感謝斗內大德Rocky You
感謝斗內大德夢幻植物說:大濕濕~~請繼續加油 我明天再看重播~
-糾咪~

1:02:00 感謝斗內大德小脂鯉說:大師請問國外2035年以後禁售汽油車現在疫苗又有石墨西是要把人弄掛了當電池嗎?

1:06:45 感謝斗內大德李道揚說:請大師回顧好文受中研院技術輔導的浩鼎：「鬱金香不過是賞心悅目的植物，魅影瞬間破裂價格僅剩下高峰時的百分之一讓荷蘭各大城市陷入混亂。荷蘭「鬱金香泡沫」至少僅止於市場投機者炒作。反觀台灣為詐騙集團「整廠輸出」炒作「抗癌疫苗泡沫」的程度，甚至涉入最高學術機構首長、大善人企業家不該因身為強島人而驕傲嗎？！」

1:09:55感謝斗內大德鳗魚說:請問牙膏選擇會影響松果體嗎？你用的無氟牙膏用得如何？
-還停在心理層面
-我學到....

1:19:48感謝斗內大德Verna Liu說:大師，印度疫情那麼嚴重也有可能是假的嗎？畫面都路邊一堆屍體欸~

1:23:23 感謝斗內大德小道姊說:大師封面駭客基努李維超帥！請大師回顧卡爾洪老鼠烏托邦，期待能以此主題結合agenda21寫作。足夠的空間及乾淨的墊草，有家庭的老一代老鼠把持社會，雄性小鼠開始與同性交配，或是進食飲水梳毛都自己完成。
-there is no spoon......only 萬磁王~~
-老大哥的優生學實驗

感謝斗內大德Chris說:隔海抖內。
感謝斗內大德WU
1:31:45 感謝斗內大德稀飯弟說:我五年級，很喜歡聽大師節目。請我爸幫我抖內大師。請問大師我適合聽您的節目嗎？

1:37:40感謝斗內大德陳大媽說:純斗，很佩服大師敢冒著被罰300萬的風險，每天在那講打疫苗的風險，雖然講了也沒用，而且全台讀書人好像也只有大師知道紐倫堡公約，一堆醫生律師八成是英文太爛了，他們都看不懂國外講疫苗有問題的文件，悲哀。

感謝斗內大德林大貓說:支持講真話的頻道主
感謝斗內大德HSIAO說:謝謝大師的精彩內容，純斗內。

PArt Four 國際政經
1:44:28 鮑爾續唱鴿；道瓊創新高；說是緊縮還早，FEd資產負債表恐破9兆！美元
-金價來到一個月新高
-殖利率1.314；美元兌新台幣破27
-看起來真沒鷹派的fu，只覺得又一堆買美元的被套
1:49:49 感覺邁阿密在完「塌樓式都更」，居然跑出這新聞：Two-Thirds of Miami Condo Buildings Are Older Than 30 Years. The Repair Bills Are Coming Due.
-古巴、南非、黎巴嫩大暴動
1:52:52 上半年，台對陸出口增35趴
-歐盟擬徵碳邊境稅
-預備一個拜習會
-美強化ai戰略，反制陸威脅；我看到愛的互助！

直播網址:https://youtu.be/p9DS0Nt9r7o

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【近日股市資金行情之我見】

這兩個月忙著跨海搬家，沒太多時間寫長文。這篇文章從今年1月斷斷續續寫到現在，主要嘗試回答兩個問題：

1. 2021年初是否存在市場過熱現象？

2. 美國政府2020年的瘋狂印鈔行為（參見下圖）是否會引發嚴重通貨膨脹？投資人應該如何因應？



首先關於第一個問題，在今年2月份我們看到美國股市的option契約數量大增，從19M/每日增加至30M/每日；SPACs形式2020年增加200件，募資$74B；GME軋空炒作行情。

這樣是否存在擦鞋童現象？

這部分我想先回顧17世紀荷蘭鬱金香投機事件。

傳說當年荷蘭鬱金香莖球被瘋狂炒作，價格上漲幾百倍，荷蘭舉國人民紛紛陷入投機熱潮，甚至20世紀德國知名投資客柯斯多蘭尼稱當年有駝背侏儒光是出租其後背供投資客們寫上最金莖球價格，然後穿梭人群中賺了一小筆。

隨後鬱金香莖球炒作泡沫破裂，荷蘭國家經濟受到重創，進而影響當年曾是海上商業王國的地位。

然而史實是如此嗎？

美國經濟學家Peter Garber專門研究此一投機炒作的經濟史，並寫下幾篇著名論文。而依據其著作"Famous First Bubbles The Fundamentals of Early Manias" 一書，我整理幾個重點：

1. 實際上鬱金香熱潮時間相當短，價格明顯彈升發生在1636年11月～1637年1月份。

2. 參與人數總共約350人，全是職業商人；真正支付高價（超過300荷蘭盾）者約莫10人，多數人其實是透過遠期合約的方式進行炒作，而最後多以違約拒絕真實支付現金，直到荷蘭當地鬱金香相關商會與政府出面介入，才以履約價格的10%甚至5%方式解除合約。

3. 非常昂貴的品種，如Semper Augustus 的真實漲幅只有5倍（從原本的1千出頭荷蘭盾漲至5千多），並非都市傳說中幾百倍的漲幅。

漲幅較大的主要是那些本來就平價的品種，例如Gouda buds，起漲價格約２荷蘭盾，最高價50多荷蘭頓。即便存在瘋漲，但至多也是一、二十倍，這即便放在現代農產品供需失調時的價格軌跡來比較，也並不離奇。例如台灣颱風後的香菜價格漲幅。

這邊可以題外話說明為何Semper Augustus這品種售價昂貴。因為這特殊品種本不存在於大自然，而是農夫必須將快開花的鬱金香球莖人工嫁接罹患某種病毒的鬱金香，才能開出特殊花色。而這種嫁接病毒的球莖將會死亡，不再具備繁衍後代的能力。此外，嫁接後的成功率在當年也並不高，不保證存活也不保證開出特殊花色。

物以稀為貴下使得Semper Augustus這品種本來售價就高昂，是一般品種的百倍。

讀者可參見以下幾張當年不同品種的價格走勢圖：

4. 也因為這個事件的範圍與熱潮都比傳說中小得多，因此並未對實質荷蘭資本市場或經濟體造成多少負面影響。

荷蘭鬱金香泡沫事件有三點啟示：

a. 即便在當年差不多時期的著作、媒體都有對其瘋狂投機炒作的描述，但實證來看誇大成分居多。很可能受到作家喜歡站在道德高點批判投機行為的習慣影響，但做為投資人或經濟史研究者在考據曾經的泡沫事件，始終必須以事實為依歸。

b. 小範圍小規模的投機炒作，無論價格哄抬得多麼高聳入天，事實是「毀約」始終是一種選項，有行無市的價格不存在經濟學意義。

c. 同樣地，小範圍小規模的投機炒作，無論價格哄抬得多麼高聳入天，對整體經濟乃至於資本市場的影響同樣不會太大。這意味著我們雖然應該警醒擦鞋童現象，但也無需杯弓蛇影。

如同我在去年幾篇文章中談到的，我認為Covid-19疫情本身造成的經濟損害遠不如人為的隔離措施所造成。目前看到的全世界生產力衰退，人禍成分高過天災。但與2009年不同之處在於：

「Personal savings soared as high as 33.7% in April following the Cares Act and were still a healthy 13.7% in December before Congress passed another $900 billion in Covid aid. This means that, unlike during the 2009 recession, households aren’t weighed down by debt.
Personal bankruptcies, home foreclosures and loan delinquencies last fall were the lowest since at least 2003. The mortgage delinquency rate was 0.7% in the third quarter of 2020 compared to 7% in the first quarter of 2009. ...」

出自Wrong Stimulus, Wrong Time - WSJ （ Feb. 5, 2021）報導。

因此在我看來，此文撰寫的時間點，雖然多多少少某些類股上存在擦鞋童現象，投資人不必過度擔憂。投資人真正該做好未雨綢繆準備的，是美國瘋狂印鈔下必然到來的嚴重通貨膨脹。

問題二：通貨膨脹下股票標的如何選擇？

高資產或高負債的公司在嚴重通膨時期的股價表現優於高現金部位的公司。在經濟學大師Armen A. Alchian 1965年的論文 "Effects of Inflation Upon Stock Prices "中，特別指出傳統經濟學如凱因斯、費雪等著名學者之見認為銀行身為典型債務人，在通貨膨脹環境下應該有較好的股價表現。而Alchian則點出這些學者大老忽略銀行雖然集債務於一身（大眾存款之於銀行就是債務），然而銀行受限於法規與現實，其資產多是「現金資產（money-type assets）」，故在嚴重通貨膨脹影響下，銀行實際經濟損失大過通膨泡沫所得，股價表現當然好不到哪去。

Alchian此文對我的啟發甚大，揭櫫面對貨幣因素影響甚大時的投資方向。

但我們要知道Armen Alchian的論文寫作時期與如今的投資環境又有幾個重大侷限條件之不同，因此我們不能生吞活剝地硬套Alchian的觀點，而是必須真實理解背後隱含的正確經濟學邏輯，並依據當今侷限條件之不同而修改並應用。

引入費雪的利息理論與張五常的財富倉庫概念，現今世界何謂資產、何謂債權債務、何謂現金？我們必須要能超脫會計學、法學的思維侷限，而從真正在投資決策上有效益的經濟學角度切入。

一個我認為值得投資人注意的重點是：投資人對於高商譽（goodwill）的公司能否有正確地、在經濟學層面的深度理解與評價機制。

這點同樣也適用在面對新科技寵兒如電動車之流之正確價格評估。

以長期投資角度看，如果以夠低的成本入手高資產或高品牌價值公司，本身部位又很大，則隨後的股市大幅修正甚至崩盤基本可以無視

如果部位不大，則可以視隨後散戶瘋狂狀況逐漸增加現金部位。

回到現實面，我認為通膨現象確實在發生，有兩個現象值得注意：

a. 機構法人買入加密貨幣的金流增加

「...JPMorgan, said the size of the bitcoin market had grown to equal about a fifth of gold held for investment and trading purposes, with a market capitalisation for the cryptocurrency of $750bn at its peak earlier this year, meaning it “is far from a niche asset class”. 」

「...Analysts at Canadian insurance company Manulife said in late January that the expansion in central banks’ balance sheets and rising public debt would push investors further into alternative asset classes ...」

「...Xangle showing that investors have lost more than $16bn to fraud since 2012 ...」

b. 近日美國美國前25大銀行對私人之貸款佔總資產比例從去年54.1%下降之45.7%，且放在Fed reserve account總金額達$3.15兆美元。

（The 25 largest U.S. banks currently hold 45.7% of their assets in loans and leases, according to Fed data released Friday, down from 54.1% this time last year. .. reserve balances in their Federal Reserve depository accounts at sky-high levels, $3.15 trillion at present
）

通膨現象將會更嚴重，因為「...According to a recent House Budget Committee estimate, $1 trillion from last year’s bills hasn’t been spent—including $59 billion for schools, $239 billion for health care and $452 billion in small business loans. State and local governments added 67,000 jobs in January. They don’t need more federal cash. ...」
WSJ "wrong-stimulus-wrong-time " Feb. 5, 2021

如同我在「論比特幣」一文中闡述過：比特幣顯然不是被當作交易貨幣而是某種無根財富倉庫，因此其價格之暴漲暴跌均同時具備「合理與不合理」之雙面性。因為不存在適當的評價方式去推估其價格之合理性。

但在此文我想進一步指出，從另一層面來看，這種無根倉庫的價格變動本身卻可提供我們對於貨幣因素下真實通貨膨脹的現狀診斷。這好比我們切脈在左關中層把得一數滑脈，搭配右關心位或肝位的脈相，或胃經、肝經或經外奇穴的壓痛診斷，或舌診眼診等等訊息，我們可以推知患者是肝臟、胰臟有惡性腫瘤亦或慢性胃潰瘍。

比特幣的暴漲本身也是一個類似性質的市場訊號。

換言之，當我們把貨幣看做經濟體的血液/體液時，投資人懂不懂得把經濟的脈？是否可以從貨幣的脈相得知經濟血液/體液的品質、健康度、病理變異方向程度與進程...等等。當我們脈診上發現血液/體液堆積於某經絡時，我們看到某類型資產價格飛漲甚至軋空時，診斷者有沒有能力正確推測隨後的、不同時間點地病程發展與相對應的症狀發作？

中美貿易戰框架與因應Covid-19疫情的政府舉措則是結構性地在解剖學層面改變經濟體本身，所需要的制度經濟學知識又是否足夠投資人能趨吉避凶甚或從中獲利？

這些都是參與投資市場者必須時時捫心自問的問題。

我文末再強調一次：美國主要銀行減少對私人企業放款而增加手中政府債券這現象。

參考：

Financial Times "Bitcoin boom backstopped by central banks’ easy-money policies" 2021/2/4

Financial Times "US mortgage executives forecast a $3tn year in 2021 " 2021/01/08

WSJ "For One GameStop Trader, the Wild Ride Was Almost as Good as the Enormous Payoff " 2021/02/03

Armen A. Alchian, "Effects of Inflation Upon Stock Prices" (1965)

Peter M. Garber, Famous First Bubbles The Fundamentals of Early Manias (2000）

WSJ, "Fed Policy Is Smothering Private Lending" (2021/03/08)

文章連結：
https://ppt.cc/f7YCNx

#JPMorgan #武漢肺炎 #次貸危機
【摩根大通 CEO 傑米．戴蒙：將以「2008年金融危機」同等規格應對疫情未來衝擊】
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⚡️摩根大通 CEO 在幣圈最出名的事蹟便是多次公開攻擊比特幣。後來在 2018 年 1 月收回先前的大放厥詞，坦言其對於自己的不當發言感到遺憾
#這比鬱金香泡沫還糟糕
#許多人都會被痛宰
　
對於近期美國的疫情危機，戴蒙也有話要說！

他首先肯定 2 兆美元經濟刺激方案對企業或個人的幫助；但同時抨擊政府危機處理的準備量不足👊

👉👈戴蒙指出，目前摩根大通的經營理念，將視疫情危機作 2008 年次貸風暴，做好扛著龐大經濟壓力的準備 !

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#同場加映

🦄Galaxy Digital 走不出熊市創業84億虧損陰霾，2019 Q4 再虧 9.8 億
👉https://pse.is/QT79B

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$10000！！過去一年，Bitcoin的走勢十分強勁，升幅令許多人大跌眼鏡。身為投資者的大眾可以如何捕捉加密貨幣市場的機遇呢？不要再想了，快按下圖去片，亦不忘給Like及Share支持啊！

其實早於本年初，筆者已留意到比特幣的潛力，曾經跟大家講解過比特幣背後的概念和特性是較為霸道及存在的陰謀，當中有危亦有機。而比特幣受追捧的原因當然是私隱度高、不存在中間人及平台的一些規範和規則 。在這一個概念下，比特幣可以不受監管地在全球通行，令不少投資者及投機者看好這個概念，更出現一些短炒投機必賺的想法。而其價格雖然數次大幅度回落，但未幾已再度回升，並多次創出歷史新高。

不少人均指這個虛擬貨幣存在泡沫，筆者亦不諱言在這個升幅存有泡沫的成分，外界亦有媒體利用了不同時期的泡沫，跟比特幣作比較，其膨脹的速僅比第一次金融泡沫—鬱金香泡沫為低，十分誇張。筆者認為比特幣的概念依然是價格一直高企的主因，只要更多人相信其價值，需求便不停增加，推高其價格。從愈來愈多人加入掘鑛行列的情況可見，現時對比特幣的需求仍然不斷增加，故令價格飆升。

另一方面，筆者留意到ICO的發展有機會影響到Bitcoin的發展。ICO全名Initial Coin Offering， 其概念跟股市發行IPO相近。這是一種集資的方法，計劃營辦者透過發行數碼代幣換取廣泛使用的加密貨幣（例如比特幣或以太幣）或現金，藉此為研發特定的區塊鏈項目籌募資金（例如一個新的區塊鏈業務平台）。ICO 計劃營辦者一般把研發項目的計劃書及代幣持有人權益羅列在一份稱為「白皮書」的文件內，並在網上發布，以類似眾籌的形式吸引投資者注資。而數據顯示直至本年10月，ICO已成功集資$30億美金，為不同的研發項目提供平台籌募資金，成為不少初創公司的出路。

可是，這個平台並未有足夠的監管，以杜絕一些非法或是詐騙的研發項目。加上其概念跟發行股票類同，亦有可能觸及證券方面的條例，令不少國家如中國般暫時叫停。不過從平台本身的理念來看，ICO或可如蘋果App Store及Google Play Store的平台一樣，為各創初創公司服務，潛力可會是十分驚人。只是關鍵在於 ICO 過程產生的加密貨幣，是不是具備證券特質。若然，納入監管，無可厚非；若不是，過度限制 ICO，將會扼殺新創事業的發展，所以需要留心ICO平台期後的發展及監管程度。而Bitcoin中處於熱炒中，每天的上下波幅隨時超過10%，其實亦不利ICO平台的集資﹔另一方面，其他的虛擬貨幣亦順勢崛起，威脅比特幣的地位。筆者其實並非完全看淡Bitocin，只是跟ICO比較，平台的潛力較當中的工具為大，更具投資價值。

技術上，在資料搜集時，比特幣曾受到通道阻力$8300所限，未幾又已突破，上方量度阻力可達$11000。而投資者有以下數項投資的方式，當中包括芝加哥交易所(CME)即將推出的期貨合約、芝加哥期權交易所(CBOE)亦計劃在今年或明年初開始交易比特幣期貨及一些黑市期貨及差價合約，但需要留心以上數項的投資產品或會牽涉到槓桿的存在。風險較但的可留心美國GBTC的ETF﹔亦可以利用電腦程式自行崛鑛，但留心成本的問題﹔也可以到一些Bitcoin的交易所開戶，以購買貨幣。而ICO平台方面，其實坊間已有不少平台提供眾籌項目的投資方式，如Crypterium，但需要留心項目的真實性方可行動。