早前在新城介紹過的先健科技(1302)公佈，獲主要股東Medtronic group通知，將出售公司22.4%予中國光大控股（165）。交易完成後，Medtronic不再於公司股份中持有任何權益，並不再成爲主要股東。
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壹週刊《飛機租賃死因調查》 -渾水
中國飛機租賃(1848)在上星期五復牌後急插。早前傳出有可能受南航（1055）貪污案波及的公司首席執行官（CEO）潘浩文，突然披露已於上周三請辭。首席財務官余大弟亦一同跳船，將於7月底離職。由於公事高層大地震的關係，母公司中國光大控股（165）首席執行官陳爽，將兼任中國飛機租賃首席執行官。
今次由第一掌托人陳爽頂上，不單是臨危受命，也有一點公關意味。由最高級別的話事人落場，多少是希望可以向公眾挽回一點信心。陳爽也明言自己只是代理首席執行官，未來會找其他具飛機租賃經驗的人選代替。今次出事只是潘浩文一人有問題，跟中國飛機租賃本身的營運無關。由此可見今次潘離陳上是公關、姿態多於一切，不想跟南航的調查扯上關係。
渾水嘗試從公眾資料去分析中國飛機租賃的前世今生，居然看出了一些端倪。公司在上市前，即2011年8月4日時做過一次首次公開發售前購股權計劃。根據首先公開發售出購股權計劃，公司可以分別向25名承授人授出的所有購股權獲行使而可能發行的股份總數為45,000,000股，相當於最後實際可行日期公司全部已發行股本約7.7%。這手輪的發行價是6.38港元。
這手購股權可以看成「輪」。換言之，就是當公司股價高過發行價，只要承授人行使後把股票在市場上沽出，那就可以獲利。站在公司角度，這有點不利，因為這手購股權變相等同承授人的提款機，尤其中國飛機租賃是中型市值、概念獨立又有光大背景的公司。如果這班人搶住行使沽出，股價是有點難炒上的，這就難得到基金相中入股。因此，為保這個盲點，這手購股權在設計上是有利潤限制，以防承授人瘋狂行使造成太大沽壓。
按照計劃的條款，購股權的30%要2013年12月31日止財政年度的經審計淨利潤至少達100,000,000港元方可予以行使。要行使60%，就要150,000,000港元淨利潤；要行使100%，就要200,000,000港元。翻查業績數據，中國飛機租賃的經營溢利達212,445,000港元，剛好超過這手購股權的利潤要求，承授人變相可以行使購權權了。
事有湊巧，在業績公布後，2015年4月15日開始這手購股權就開始被行使，然後陸陸續續也有更多承授人開洗行使。再翻看股價，當時中國飛機租賃是長期維持在13元以上的高位，再相比一下行使價，這班承授人獲利近一倍。在行使潮過了不久之後，事有湊巧地潘浩文就離任，然後股價就大插。渾水實在不得不佩服這班購股權承授人在時機掌握之能耐，能夠在股價最高位行使獲利近倍，同時又避過一劫。這班人對股票、消息的掌握想必連股神巴菲特也自愧不如，渾水拜服。
（逢星期三於壹週刊《壹本萬利》中刊出）
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《入境稅打水貨的威力》
光復行動升級，越演越烈，摒除對錯價值判斷，長久下去也耗民氣民力，民間犧牲的社會成本會越來越大。
若論客觀經濟條件，入境稅是眾多方法中最有效打擊水貨。友報經濟教授「徐、梁、曾」三劍俠已經重覆多次論證入境稅的經濟學理據。
這是典型的Alchian-Allen effect。先把旅客分為兩類，高質高效益和低質低效益（例如水貨客），透過提高旅遊固定成本，吸引高質旅客來港，順帶提高運水貨的成本，減少運水貨的人，釋放香港盛載能力，同時減低水貨影響本地居民的界外效應。
若果再有人講甚麼「收稅違反自由市場」之類的論述，請重溫經濟學基本原理和再看清社會現實。
入境稅的稅收要如何釐定，原理上是和水貨客的邊際成本看齊。我不知道運一轉水貨要幾多錢，不過最近讀新聞見到內地的既得利益者群起反水貨，因為水貨、港貨店、物流系統已經形成一條supply chain，變成一門有利可圖的行業。
我見到民主黨提倡二十至五十元入境稅，真是貽笑大方，當運水貨可以支持整個行業，那點稅是可以減少部份水貨，但絕對說不上可解決問題。
中國飛機租賃有睇頭
姑勿論光復行動的道德合理性，客觀來看這些行為是提升了入境稅的叫價能力，雖然以現時的議會結構，入境稅一定是過不了。因此，我看入境稅不止是它的經濟理據，而是把它看成政治上propaganda，尤其是選舉年將近，這是一個爭取分數的好機會。
這幾年政治上最有力的marketing gimmick是「本土」兩個字，選民是「本土」人，所以要取分就要在議題上讓選民覺得你靠近本土，那怕到時入境稅過不了，至少可以把它看成「功績」一部份，大不了到時把擔子卸給反對的建制派好了。支持入境稅也是打擊激進黨的一個手段，把本土問題焦點重回溫和政策層面，爭取中間票，順勢邊緣化激進力量。
中國飛機租賃（1848）是近期看得較好的中型市值股票。原因是因為飛機租賃行業有利可圖，不單梁特首支持，整城中大孖沙如誠哥、新創建（659）都投資這個行業，然而這個行業的概念股只有一隻，那就是中國飛機租賃，所以要投資這個概念，就只有找它了。
回歸基本因素，公司最近出了盈喜，而且有意擴充業務。
這隻股票本身也有一些小型基金捧場客，上市時也貨源歸邊，現在股價在高位調整，是一個可以吸納的機會。
飛機租賃不是玩典型操弄財技股份的路線，而是穩紮穩打，背後有光大控股（165）撐腰，將會一步一步做強本業，以成為指數股為目標。短線要有很爆炸力未必得，但中長線慢慢賺數十巴仙卻不是難事。尤其這陣子市況不那麼好，找些細股玩易中伏，中型股就肯定夠安全了。
詳見於：http://goo.gl/cQi3iQ
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