關於 2008 金融海嘯 美股 跌幅 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

【林Sir分析20年數據 近十年美股勝中港股】

//第二個時段（2011年至2020年），恒指和上證指數的表現則遠遠差於美股、日股和德國股市，只較英國股市為佳。自從2008年9月金融海嘯席捲全球後，各國央行推出量化寬鬆貨幣政策，目的是要推高股市，日本央行更不惜入市購買股票ETF。英國則由於脫歐，影響國內經濟，股市平均每年升幅只得1%左右，跟之前10年差不多。知道過去20年各地股市的表現後，投資者應懂得選擇投資在哪些地區.......

今年恒指表現，頭4個月跟過去20年的走勢相若，1月和2月大升，升上31000點，3月回落至27000點水平，4月回升。5月不窮，微升1.5%；6月微跌1.1%。但自6月起，有心人藉着美團（03690）及阿里巴巴（09988）獲恒指公司調高權重，兩股權重由合共10%調高至超過15%，把恒指推升至6月27日的29394點，之後便「散水」，恒指大幅回落，今年不升反跌。

今年6月，又有阿里巴巴大户把3,000多億元市值股票由美國搬來香港，準備沽貨套現，令阿里股價急插。恒指公司因應阿里在港第二上市的流通量增加，在7月19日把阿里佔恒指權重由上限7.33%調高至10%以上，加大恒指跌幅。今年7月港股無法翻身，恒指公司計算恒指的方法確實「應記一功」！//

#五窮六絕七不翻身 #恒指 #阿里 #分析20年數據 #美股贏中港股 #利財筆記 #IMONEY #經濟日報 #專欄 #投資理財 #林本利

本文計算從2007年初到2020年底，共14年的時間，對美國全股市ETF，Vanguard Total Stock Market ETF (美股代號:VTI)，定期投資的成果。

投入方式是從2007年1月到2020年12月止，分別在每年的一、四、七、十月，每季定期投入。

投入時間在該月的第一個營業日。以收盤結算淨值為買進價格。

每季投入目標為600美金。

此ETF每季配息。配息在扣除30%預課稅款後，剩餘款項於配息的可配發日(Payable date)當天，以當天ETF的收盤淨值再投入。

根據這樣的條件進行定期買進，過程如下表:

每季投入600美金，累積403股。配息再投入得48.569股。兩者加總共是451.569股。

以2021的第一個營業日(2021一月4日)，VTI收盤淨值每股191.77計算，451.569股，有86597.39美金的價值。

十四年全部投入的資金總額是33620.48美元。粗報酬率是(86597.39-33620.48)/ 33620.48，等於157.6%。

也就說，這十四年來可以持續定期買進VTI的投資人，他所投入的資產總值已經變成2.5倍，有一百五十幾趴的獲利。

以XIRR函數計算內部報酬率則是12.51%(年化)。

自2006開始進行全市場指數化投資以來，我看過一些高峰與深谷。

2007在金融海嘯發生前的高峰，2014完全收復2008跌幅之後一直到現在幾乎每年出現的新高峰。

2009二月金融海嘯的深谷，2020三月肺炎疫情的深谷。

不論上漲或是下跌，一般認為都不是投資的好時刻。

上漲時，”美國已經漲太多”、”崩盤在即”之聲不絕於耳。
大跌時，大家說:”跌勢深不見底”、”現金為王”。離開市場似乎才是對的。

要取得市場報酬沒有想像中容易。不去猜測市場未來走勢持續投入的方式，雖然沒有保證一定會是正報酬。但這方式可以確保，市場有報酬時，有你的一份。

下跌時持續投入，上漲時持續投入，都需要勇氣。

完整討論，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/01/etf-vtidollar-cost-averaging-into.html

【#BF商業視野】金融界8件驚奇事！除左負油價、螞蟻上市失敗之外仲有咩？
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2020年完結，今年受新冠肺炎疫情影響，全球經濟飽受重創，資本市場亦發生多項前所未見的大事，BusinessFocus為讀者盤點其中令人印象最深刻的8件大事。詳細分析：https://businessfocus.io/article/154605/
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新冠疫情重創全球經濟
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新冠疫情在年初開始毫無徵兆爆發，蔓延全球，成為2020年最大黑天鵝，至今仍有多個國家未解除封城措施，航空、郵輪、旅遊業成重災區，各城市內的人流管制措施亦令零售及餐飲業重挫，連鎖效應蔓延至地產及其他行業，市場形容今次危機是自二戰結束之後最嚴重的危機，影響已超越2008年的金融海嘯。
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美股10天4熔斷
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受疫情及國際原優價格暴跌影響，美股於3月9日暴跌，標指開盤後跌逾7%，觸發熔斷機制，暫停交易15分鐘；3月12日，標指再次跌到熔斷，道指亦跌2352點，創下1987年黑色星期一以來最大單日跌幅；3月16日，標指開盤再跌逾7%，觸發第三次熔斷；3月18日，標指再跌7%，觸發第四次熔斷，同日，道指跌破2萬點關口。
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瑞幸自爆造假 中概股排隊「回家」
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4月2日，瑞幸咖啡自殺式自爆財務造假，當晚瑞幸盤前暴跌85%，開盤之後經歷三次熔斷，蒸發350億元人民幣市值。事件甚至影響市場對其他中概股的信任，11月，美國SEC起草關於中概股退市的緊急計畫，而美國參眾兩願亦先後通過《外國公司問責法案》，任何一家外國公司若連續三年未能遵守美國當局的審計要求，將被禁止在美國上市融資。無獨有偶，今年多家中概股相繼「回港」上市，當中不乏巨無霸京東（9618）、網易（9999），相信未來陸續有來。
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美國制裁華為 觸發「全民造芯」
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中美貿易衝突不是今年才發生的事，但疫情令衝突白熱化，美國先後以國家安全為友針對華為提出多樣限制，包括禁止美國公司購買、安裝和使用華為的設備，又要求其他公司如果要向華為提供涉及美國技術的產品需要向美國申請，觸發中國有「芯片自給自足」的想法，國務院甚至說過中國芯片2025年自給率要達到70%，於是中國很多公司開始加入「造芯」行列，但由於技術人才配套不足，不少半導體園區最終爛尾收場。
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驚現「負油價」 原油寶散戶中伏
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雖然新冠疫情影響人們出行，石油需求嚴重下跌，但4月21日，市場誇張到發生了一宗前所未見的奇事，當日香港時間凌晨，紐約5月期油結算價收報負37.63美元，震驚全球。但更令人驚訝的事，當你以為原油期貨是大戶的事的時候，中國內地竟然爆出散戶中伏的新聞！中國銀行原油寶原本是國際貿易掛鉤高風險產品，但中行沒有將風險如實告知投資者，眾多散戶遭斬倉至血本無歸，後來經中國監管當局介入並對中行罰款，才平息事件。
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螞蟻上市突遭煞停
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被稱為「全球最大規模IPO」的螞蟻集團上市前夕卻突遭「暫緩」，引發市場震驚。上交所於11月3日晚間發布《關於暫緩螞蟻科技集團股份有限公司科創板上市的決定》，隨後香港交易所也發公告表示，螞蟻集團H股將不如預期於5日上市，並退還約萬億港元的申請股款。螞蟻集團暫緩上市被外界解讀為因為阿里巴巴（9988）創辦人馬雲在11月24日舉行的第二屆外灘金融峰會上，發表的言論與中國國家副主席王岐山的觀點有所衝突。王岐山指點中國金融發展時表示，中國已進入高質量發展階段，並呼籲中國金融業堅持金融服務於實體經濟，不能走投機賭博歪路。然而，馬雲卻提出了不同的看法，直言不諱的指出中國金融領域的各種問題，並從多個角度表達對金融監管的不滿。
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中美各自反壟斷
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中美兩國的互聯網巨頭，過去一年的日子都不大好過。12月初，美國聯邦貿易委員會（FTC）聯合幾乎所有州政府，對Facebook提請反壟斷訴訟，要求其永久剝離Instagram和Whatsapp業務；一旦成事，同樣體量龐大的Google、Apple恐怕也「難逃厄運」。而中國政府繼阻攔螞蟻金融集團上市後，中央政治局在12月亦召開經濟會議，定調「防止資本無序擴張」，隨後變向阿里巴巴和順豐發出罰款，金額雖小但警告意味濃厚。
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Tesla 升升升升升
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儘管環球金融市場經歷多重打擊，但Tesla今年1月2日收報86.05美元，之後經歷高山低谷，一度高見695美元，至12月29日美股收市，仍報665.99美元。難怪連登網民說：「所有投資問題一律建議買Tesla」，不知道明年是否還會湊效？
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#巴菲特也想知道 #熔斷制度 #股市大跌
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各節重點：
01:37 熔斷是什麼？
03:17 股市是怎麼崩盤的？
04:47 過去的股災 vs 這次的股災
07:11 金融海嘯2.0？
08:40 我們的觀點
09:50 提問
10:23 掰比

【 製作團隊 】

｜企劃：冰鱸
｜腳本：冰鱸
｜編輯：土龍、轟天雷
｜剪輯後製：Pookie
｜剪輯助理：中藥
｜演出：志祺

——

【 本集參考資料 】

→ 💸 聯準會緊急降息2碼引疑慮 美股重挫道瓊指數跌785點：https://bit.ly/2U74QPp
→ 💸 無視Fed降息至零利率 道瓊暴跌近3000點：https://bit.ly/2xc1bqm
→ 💸 聯準會降息救市美股不領情 道瓊崩跌12%創32年來最大跌幅：https://bit.ly/3dgcxdA
→ 💸 美國聯準會降息4碼 啟動7000億美元量化寬鬆措施：https://bit.ly/2QwUKVI
→ 💸 Fed恐再下重手救市 央行憂金融穩定降息箭在弦上：https://bit.ly/2QwVCtj
→ 💸 全球恐慌 股市崩盤陷入熊市：https://bit.ly/395qdEQ
→ 💸 美股又重挫！道瓊崩跌2352點 再創史上最大跌點：https://bit.ly/2wd9Zwd
→ 💸 新冠危機vs. 2008金融海嘯 差異面面觀：https://bit.ly/33A45Bt
→ 💸 Is the 👑 Crash Worse Than the 2008 Financial Crisis?：https://bit.ly/2Wx2mvc

【 延伸閱讀 】
→ 💸 股災（The Stock Market Disaster）：https://bit.ly/2Wwl8D4
→ 💸 1929年華爾街股災：https://bit.ly/2UrxtG1
→ 💸 網際網路泡沫：https://bit.ly/3a72Agz
→ 💸 2007年–2008年環球金融危機：https://bit.ly/2U5bWDR
→ 💸 熔斷機制：https://bit.ly/3bbPPkT
→ 💸 各國央行抗Ｏ降息注資 救市手段一次看：https://bit.ly/33xqLlO
→ 💸 Brace for Impact：https://bit.ly/3bdFmp7
→ 💸 肺炎Ｏ情：中國復工難題衝擊全球汽車產業鏈：https://bbc.in/2Wx2Dye

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新冠肺炎疫情進入到第四個月了，截至3月3日，病毒已經蔓延到75個國家。

這變化速度有多快，多令人難以想像呢？光看這一點就好了，之前是各國要從中國撤僑，現在輸到誰吵要要撤僑了，你知道嗎？是中國！

人家說，這十年風水輪流轉，這病毒一加入，現在十天這風水就轉了。當然保護自己家的僑民是理所當然的事，只是通常人家撤僑是從重災區撤出到非災區或受災較輕的區域，所以中國現在已經不算是重災區了嗎？

所以我就跟你說，肺炎新聞現在疫情瞬息萬變的程度真的令人難以招架，最重要的是，不但是人嚇壞了，現在全球各地的股市也嚇歪了。

2月的最後一週出現了全球性股災，短短幾天全球股市市值蒸發了6兆美元，相當新台幣183兆元，全球投資人哀哀叫，馬上就想起12年前的金融海嘯的噩夢！尤其美國股市直接大跳水，道瓊工業指數累計下跌12.4%，S&P500也噴掉11.5%，以科技股為主的那斯達克則狂瀉10.5%，三大指數創下2008年10月金融海嘯以來單週最大跌幅！

不過從12月1日武漢出現不明肺炎已經三個月了，美股拖到現在才反應，是雷龍嗎？人家打你一巴掌，三個月後才在叫痛是怎麼回事？主要原因是2月21日起，義大利疫情大暴走，連帶週邊國家包括德國、法國和西班牙確診病例以等比級數狂增，歐洲一夕間成為重災區，這時歐美國家才大夢初醒，咦？這個病毒好像真的不怕鹽水，可以橫跨海洋耶！先前因為疫情主要集中在亞洲，歐美國家或多或少置身事外，如今疫情不斷擴散，這才意識到全球性的經濟衰退恐怕近在眼前。一下子大家都在講「黑天鵝」。

這個「黑天鵝效應」，用來指非常不可能發生，但實際上卻又發生的事件。典故來自於18世紀歐洲人發現澳洲後，才知道世界上原來有黑天鵝，後來被拿來比喻極為罕見、預期以外的大事情，一旦發生就會造成重大影響，就像川普2016年當選了美國總統，就被許多人認為是黑到不能再黑的黑天鵝事件。

而這次新冠肺炎「黑天鵝」，會怎麼樣啃掉全球經濟呢？信評機構「穆迪」警告，如果疫情繼續惡化，全球GDP成長率將重跌至1.1%。牛津經濟研究院最新預估，根據目前病毒散播的情況來看，2020年中國GDP成長率，將從去年的6%下跌到5.4%，「保六」夢碎，將創下中國1990年來最低。而如果肺炎蔓延到全世界，全球GDP將會縮水1.3個百分點，相當1.1兆美元，這金額大到很難想像吧？1.1兆美元就相當於台灣一整年經濟產值的兩倍。

中國一咳嗽，全球就賠掉兩個台灣，就是因為中國是世界第二大經濟體，被喻為「世界工廠」，舉凡食衣住行育樂，八成都跟中國脫不了關係，我的手機made in china, 這個外殻made in china, ，我的衣服Made in china, 我的鞋子made in china。

手機大廠蘋果2月17日已經表示，旗艦機的生產受到影響，全球iPhone供應將暫時受限。分析機構Canalys預測，截至3月底以前的這半年內，中國智慧型手機的出貨量將應聲砍半。

根據財經媒體CNBC數據，截至2月27日，中國中小企業復工率只有32.8%，製造業也只有43%，要達到產能全面恢復，恐怕還有很長的路要走。

當《全境擴散》的劇情在中國上演時，大家終於意識到供應鏈會斷掉這件事，中國封城停工，可能讓大家買不到新車、新手機欸！這下子又讓全球掀起「全球化」的質疑聲浪。

不過老實說，目前的「全球化」根本就是「中國化」，各國看起來好像緊密合作，但其實全球產業供應鏈幾乎完全被中國把持住。根據HIS資料庫統計，17年前SARS爆發時，中國的GDP只占全球4.26%，到了2019年已經躍升至16.27%，足足是當年的四倍，影響力當然也不可同日而語。在中國這波停工之後，美國很多製造業，會面對在中國做的零件沒辦法補到貨的窘境。這次的疫情，讓各國開始重新檢視對中國的依賴，不可以再把雞蛋放在同一個籃子裡。而在美國，「讓工作回流」的呼聲也再度順勢而起。

但為了穩定市場、鞏固選情，美國總統川普喊話聯準會降息救經濟，呼籲大家「忽視」肺炎消息，甚至聲稱新冠肺炎是民主黨的「新騙局」。
川普帶頭指控民主黨造謠，誇大新冠肺炎所帶來的威脅，就是不想讓他連任，其實你只要把「新冠肺炎」換成「氣候變遷」，你就會發現，怎麼這麼的像？

不過美國財經媒體CNBC報導，川普暴怒是有原因的，美股從2016年底川普凍蒜後，到今年2月12日歷史高點為止，漲幅達到61%，但由於上週美股的慘烈拋售，現在「川普漲幅」被腰斬，只剩38.6%，讓川普擔心連任可能失利。

但已經有很多經濟學家指出，這次的疫情造成經濟衰退的可能性，絕對不是像川普講的那樣是假新聞。主要原因，就是目前我們手上，能用來對抗經濟衰退的工具，在這次肺炎疫情恐怕派不上用場。比如聯準會降息，在一般的經濟衰退，降息可以讓企業在跟銀行貸款時，少付利息，就減低了成本，成本降低，大家就會多買，就促進經濟成長。但降息並沒有辦法讓工廠的員工不染上病毒，降息也沒有辦法讓整個工廠不害怕疫情擴散來開工。再比如減稅好了，在一般的經濟衰退，減稅可以讓大家用省下來的稅金去消費，刺激經濟。但現在是工廠停工缺貨，你有錢也買不到貨。更別提現在利息已經很低了，聯準會根本沒什麼空間好降。

越講氣氛越沈重，這樣好了，我們也來講講，雖然全球鬧股災，但也不是所有的產業都變「慘業」喔，還是有一些很厲害可以突破病毒的包圍的，來～這段時間叫過外送、待在家追劇的來舉手我看一下，在這波疫情中一枝獨秀的除了醫療衛生股以外，要屬「宅經濟」最抗跌。

美股主要指數狂跌雙位數，但受惠於大家不敢出門，影音串流平台Netflix週線僅僅下跌 2.9%，表現相對亮眼，其實Netflix的股價我也有一點貢獻，我上個月就一口氣把「愛的迫降」全都追完了。在家光是吃睡、追劇也不是辦法，但出門運動又太危險，民眾只好在家健身，讓美國健身器材公司Peloton股價當週勁揚4.7%。另外這波疫情催生出史上最大「在家工作潮」，也帶動視訊公司Zoom股價週線上漲3.2%。

當然靠這些都是不夠的，所以經濟學家們說，還是大家認真抗疫，醫療專家趕緊掌控疫情，趕緊把疫苗研發出來，才是最好的經濟政策。

#黑天鵝 #供應鍊斷裂 #經濟衰退 #抗疫政治化。

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本文內容﹕甚麼是沽空比率 / 沽空比率判斷市場方向？

—甚麼是沽空比率

在股票市場中，大多投資者主要的部署都是在低位購入資產，再於高位沽出而獲利。可是，市場有人看漲，自然亦有人看淡。如果在技術上發現趨勢轉淡的跡象，普遍的投資者會選擇沽出資產，避開跌幅。但其實亦可以作出左沽空的行動，從跌市中賺取利潤。詳細沽空的程序可回顧﹕https://www.youtube.com/watch?v=yBSX8E-9G14 。

沽空比率就是每個交易日投資者沽空的金額佔當日總成交額的百分比，這個數據可以每天在各財經網站中找到，不過大多只有提供約30天的數字，更多的歷史數據當然可以從Bloomberg機發掘出來(笑)。

—沽空比率判斷市場方向？

由於市場上參與沽空的人士並不多，往往被解讀為大戶的行動，因為進行這類較高成本的操作是為大戶的手影，掌控市場未來的走勢。故市場中，不少人以這個沽空比率留意手握雄厚資本的大戶。到底這個概念是否正確？ 我們嘗試以相關系數找出真相。

香港恆生指數 VS 沽空比率
2年: -0.197
5年: -0.186
10年: -0.316

以常理推斷，沽空比率愈高，代表沽壓愈大，價格下行機會愈大。所以沽空比率跟資產應有相反的走勢，相關系數理應為負數關係。從上方的數字顯示，過去10年的反向性最為明顯，但仍然未達中度相關性的0.4門檻，而近年的相關性亦有下降趨勢。試試從圖表中找證據，發現香港的沽空比率於近10年間有上升的現象，由10%水平輕微推升至近14%。這個可能反映香港市場正不斷地進步，由只作買入操作走向更多參與沽空的行動。在更多市場參與者下，沽空比率失卻了追蹤大戶手影的指標性。

既然香港有沽空比率可作參考，那麼美國又如何呢？

美股方面則可以參考一個名為放空與流通量比率 (Short Interest vs Float Ratio) ，概念跟本港的沽空比率十分相近。這個比率是市場上的放空量佔過去30個交易日平均成交量中的百分比，其用意是了解市場在沽空行為的動向。

美國標普500指數 VS 放空與流通量比率
2年: -0.211
5年: -0.249
10年: 0.145

跟標普500指數相比，沽空的情況依然顯示對大市的反向性，但只有-0.2的相關系數未能反映出較強的影響力。這個或因美國股市規模龐大，參與沽空的專業投資者在市場佔比不足，令沽空比率在美股方面的參考性較低。特別的是10年的數據中竟出現正數的相關性，筆者回看圖表發現在2008-2009年金融海嘯期間，沽空比率並沒有明顯的增加，相反在市況極淡及金融機構自身難保的時候，沽空的成本大大提高，令該段時間的相關性轉為正數，拉高了整體的數字。

—總結

雖然沽空背後的原理較為複雜，但主要的理念為看淡資產，視為賣盤的一方。當沽壓增加時，價格亦隨之下行。從以上的測試可見，沽空比率對大市有一定的指標性，唯較難從而觀察到大戶的手影，得出大市的方向。歸根究柢，沽空行動如能影響價格的升跌，在技術分析上必然出現明顯的訊號，沽空比率需要透過圖表中證實方才有效。

撰文﹕施宏毅

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