甚麼是掉期(Swap)？CDS推跌股市的原理
＊甚麼是掉期？
＊利率掉期的例子
＊甚麼是CDS？08年金融海嘯的兇手
＊甚麼是掉期？
掉期(Swap)是一種投資衍生工具，由於近年息率都處於非常低的水平，掉期的受歡迎程度亦逐漸上升，而我們在不同的媒體都經常看到有關掉期的資訊，因此我們今日的教學就想和大家分享一些有關掉期的基本知識，亦會看看信貸違約掉期（Credit Default Swap)在2008年金融海嘯所造成的影響。首先，掉期的定義是指兩個交易對手在掉期合約來同意交換對方的投資工具將會帶來的現金流量，因此掉期的相關資產通常都是一些固定收益產品。就如其他衍生工具一樣，掉期的主要用途其實是想對沖一些不能控制的風險，而最主要的掉期就是利率掉期（Interest Rate Risk），借用不同的掉期，大家能夠將浮動利率貸款交換到固定利率貸款，鎖定加息時期帶來的損失。
＊利率掉期的例子
那麼究竟是如何做利率掉期的交易呢？我們試用一個例子和大家解釋一下。公司A早前借了一百萬元，而現在每年支付5%的固定利率，公司B同樣借了一百萬元，而他每年就支付倫敦同業拆借利率(LIBOR)+2%的浮動利率，雙方的借款時期是3年，在這情況之下他們就有可能決定進行利率掉期的交易。當公司A和B同意簽下掉期的合約時，公司A就會支付LIBOR+2%的息率，相反公司B就會支付5%的固定利率並且就會鎖定他們的利率風險，那麼為何公司A會作這樣的決定？通常公司A的信用評級是較低，而他們正常都不能以LIBOR+2%的利率來發債，並且他們或許認為市場的基準利率（LIBOR)不會在3年內看見大幅上升的趨勢，因此他們就會願意承擔這風險。因此他們就會願意承擔這風險和以折讓價值進行掉期交易。
＊甚麼是CDS？08年金融海嘯的兇手
在2008年金融海嘯期間，大家都經常聽到違約掉期（Credit Default Swap)的這個名詞，而很多人都提及違約掉期是導致大熊市的其中一個主要的原因。違約掉期的角色其實和保險是十分相似，當某公司債券違約的時候，違約掉期的發行人就同意支付債券價值到合約持有人，減低投資債券的風險。理論上，違約掉期的目的是好的，能夠幫投資者對沖債券的風險，但當大市嚴重下跌的時候，很多投機者就想以違約掉期來賺取金錢，做成大量沽壓的情況。在2008年頭，次案危機開始爆破， 3月時貝爾斯登(Bear Sterns)宣佈破產，而很多看淡大市的投機者就想趁機買入違約掉期來賺錢。這趨勢持續到2008年尾，當雷曼兄弟亦倒下的時期，違約掉期的市場已達到幾乎失控的情況，嚴重地將大市推倒。美國最大的保險公司AIG，在金融海嘯期間就發行了5000億美元的違約掉期，當一間又一間的企業宣佈破產時，AIG就欠債券違約持有人130億美元的總額，最終大家都應該知道美國政府出手協助AIG。違約掉期與利率掉期的例子都指出，他們的目標是以對沖為主，而不是用作投機的工具，因此施凌唯一使用期貨的原因就是以對沖為目標，希望大家投資衍生工具時都慎重考慮他原來的目的。
—施凌教學第一百三十二集
教學類別：基本分析篇—投資工具
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